Iberia afronta el reto de la paz social y las aerolíneas baratas
El mercado ha premiado con una subida del 4,3% en tres días la estrategia de Iberia para el periodo 2006-2008, el plan director. Pero el reto de mantener la paz social, en un entorno de recorte de costes, y de competir con las aerolíneas baratas hacen que los analistas aconsejen cautela.
Hay consenso entre los expertos: por términos de valoración, por costes por pasajero y por capacidad de flexibilidad Iberia es una de las mejores compañías del sector. Su trayectoria en Bolsa es, sin embargo, pobre. La compañía ha subido un 4,28% en tres días y está a 2,19 euros, el precio más alto en un mes, pero cede un 2,88% en el año y es la peor del sector. De hecho, este cálculo descuenta el dividendo especial de 0,3 euros brutos por acción pagado en agosto. En caso, contrario, la caída de Iberia superaría el 14%.
'Veo más amenazas que oportunidades, presión en márgenes, encarecimiento del petróleo y amenaza de las compañías de bajo coste. El único catalizador a corto plazo es que sea objeto de compra por parte de British Airways', resume Jaime Albella, gestor de BNP Paribas.
El plan director pretende ahorrar en tres años 600 millones de euros, un 25% de la capitalización de mercado de la compañía. La línea principal de acción es congelación salarial y el ajuste de plantilla. 'Creo que es un tema bastante complicado. No hemos visto ninguna huelga significativa en Iberia desde 2001 y no me extrañaría que volviéramos pronto a esa situación', advierte Joaquín García-Romanillos, de Espírito Santo, que aconseja no estar en el valor. 'El plan director es bueno, pero demasiado agresivo, es muy difícil de lograr', corrobora Jaime Albella.
De hecho, los sindicatos ya han prometido un 'otoño caliente', si la compañía presidida por Fernando Conte sigue adelante con el plan director. Algunos expertos son, no obstante, optimistas. 'En un entorno tan complicado con el actual, no creo que los pilotos puedan ser tan agresivos y la paz social en el resto de colectivos está más garantizada', asegura Ignacio Méndez, de Venture Finanzas. Esta firma de valores aconseja sobreponderar Iberia, con un precio objetivo de 2,3 euros por título.
Otro problema es el petróleo, representa el 15% de los costes y ha subido un 44% este año. Iberia tiene cubierto un 65% del combustible a un precio medio de 45 dólares por barril, un tercio menos que la cotización actual, pero 2006 puede ser complicado. 'Al no haber hecho coberturas, el coste del crudo va a ser mucho más alto en 2006. Las aerolíneas tendrían que hacer algo extraordinario para mantener sus resultados, no lo creo probable', sentencia Andrew Lobbenberg, de ABN Amro.
LAS PERSPECTIVAS DE LOS EXPERTOS
Joaquín garcía. Espírito Santo 'El resto de aerolíneas ha tomado pare de la consolidación del sector y tiene mejores sinergias que en Iberia. Al mismo tiempo, Iberia tiene que enfrentarse ahora a la irrupción de las aerolíneas de bajo coste en el mercado doméstico, algo que el resto de la industria europea ya ha pasado. Eso explica en parte la peor trayectoria de Iberia'.Alberto alonso. Inversis 'La mejor del sector en Europa es Lufthansa en términos de valoración y en segundo lugar colocaría a Iberia. Pero es cierto que en términos de beneficios, las perspectivas son más complicadas. En cualquier caso, todo dependerá del precio del petróleo, si se va muy por encima de 60 dólares por barril, entonces habría que salir del valor'.Ignacio méndez.Venture Finanzas 'El complicado escenario actual, con la presión del precio del petróleo y la fuerte competencia de las aerolíneas de bajo coste, está en cierta medida reflejado ya en la cotización de Iberia. Por eso, somos positivos, creemos que el nivel de dos euros representa un suelo importante y que la aerolínea puede hacerlo bien en Bolsa.David Cabeza. Renta 4 'Es un valor de riesgo por las implicaciones del sector en el que está, con una fuerte sensibilidad al precio del crudo, pero es una de las opciones más atractivas por su flexibilidad, por su recorte de gastos, su política de aprovisionamiento de combustible y su presencia en mercados atractivos como es el de la ruta Europa-América Latina.