FCC ya descuenta el fruto de su plan
El plan de inversiones anunciado por FCC está pasando factura a la compañía. Al menos por el momento. La fuerte revalorización registrada por el grupo constructor tras anunciar su nuevo plan en febrero ha dado paso a un comportamiento que ha mantenido la acción casi plana.
æpermil;sta es una de las razones que esgrimen los expertos de JPMorgan para rebajar la recomendación de neutral hasta infraponderar. A juicio de estos analistas y teniendo en cuenta las recomendaciones que presentan otras homólogas del sector, ven más potencial en otras compañías. 'Preferimos mejorar el beneficio por acción a ACS, a Cintra por la infravaloración que presenta tras la adjudicación de la autopista 407 Canadá o a Cofiroute por su infravaloración y potencial que presenta ASF tras su acuerdo con Vinci', sostienen.
Estos analistas sostienen que su modelo de valoración de suma de partes arroja un valor de 45 euros por acción, 'lo que implica una sobrevaloración del 5%, comparada con una infravaloración del orden del 8% que presenta el sector de concesiones y construcción'.
Según estos expertos, FCC no será capaz de adquirir compañías de servicios exteriores con un objetivo de 7,5 veces el valor de la empresa entre el Ebitda. Y es que según mantienen estos analistas en su último informe sobre la compañía la competencia por el negocio de empresas que desarrollan servicios es muy elevada. 'Por ejemplo, Ferrovial pagó por Swissport -la compañía que gestiona los servicios de handling del aeropuerto- el valor de la empresa entre el Ebitda', señalan. 'Nuestra valoración ahora asume que FCC tendría que pagar 8,5 veces, por eso nuestro modelo ha pasado de valorar la acción en 47,3 euros a 45,2 euros.
Tampoco extraña la reducción acometida en el consejo de la compañía si se tienen en cuenta datos como que, según los analistas de JPMorgan, FCC presenta un 9% en la tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio por acción estimado para 2004-2007 frente a un 14% que presenta el sector de la construcción, según las estimaciones de este banco de inversión