Un 'error' de Greenspan que inquietó a los mercados
Las palabras del comunicado de la Reserva Federal que acompaña a las decisiones sobre tipos de interés tienen un fuerte impacto en los mercados. Las que están y las que no están.
Las que están, a menudo resultan confusas. Por ejemplo, la expresión 'subidas graduales' de tipos, presente en la nota desde hace un año, es un concepto cada vez más vago y la propia Reserva ha reconocido que sirve tanto para justificar una pausa en las subidas como un alza mayor.
En cuanto a las palabras que no están, pueden provocar auténticas sacudidas en los mercados, como sucedió el pasado martes. Un simple error de transcripción dejó fuera del comunicado oficial la referencia a que las perspectivas de inflación a largo plazo están 'bien contenidas'. Ello provocó confusión entre algunos 'Greenspanólogos' y presionó a la baja el precio del bono a 10 años.
Sólo la corrección de error, con la inclusión de la frase en el comunicado dos horas más tarde (y a cinco minutos del cierre de las Bolsas), logró tranquilizar a los mercados.
La ausencia de esta frase en la nota emitida a las 8.15 PM hora española preocupó a quienes interpretan a Alan Greenspan con los anteriores comunicados en la mano. Es el método más habitual: ver qué frases o palabras difieren de anteriores comunicaciones y posteriormente valorar las ausencias y las novedades en el contexto, en este caso, una mayor preocupación por la inflación mientras la economía pierde algo de fuelle.
Y es que, como bien señala JP Morgan en su análisis a los clientes, cada vez que 'un banco central elimina una frase en la que diga que las expectativas de inflación a largo plazo están bien contenidas, hay que tomar nota'.
El silencio es oro
El silencio es oro, asegura Geoffrey Dennis, de Citigroup, para explicar que en marzo Greenspan dijo que 'la subida de precios de la energía no ha llegado al consumo' y esta vez no está en el escrito. ¿Su conclusión? La Fed está preocupada por la inflación.