Acciona compra en Australia
El negocio de las energías renovables no tiene la misma proyección en las antípodas que en Europa, según JPMorgan. Para el banco de inversión estadounidense, la oferta de 422 millones de euros realizada por Acciona para adquirir la australiana Pacific Hydro, líder en el país en energías renovables, es excesiva.
La propuesta de la compañía española contempla una prima del 2,3% sobre el precio de cierre de Pacific Hydro del 24 de marzo. Sin embargo, el título ya se había revalorizado un 41% desde los 3,20 dólares a raíz de que American Electric Power (AEP), dueño del 16% de la empresa, pusiese a la venta su participación en octubre de 2004.
El banco de inversión estadounidense otorga un precio objetivo de 3,43 dólares australianos a cada acción de Pacific Hydro. Esta valoración es un 24% inferior a los 4,50 dólares que ha ofrecido Acciona por cada título.
A los ojos de JPMorgan, 'la inversión en energías renovables no es tan favorable en Australia como lo es en Europa'. La razón de esto es que el país anglosajón no ha firmado el Protocolo de Kioto y su objetivo es aumentar la generación de electricidad a través de fuentes limpias del 10,5% actual, al 12,5% en los próximos dos o tres años. En España, en cambio, se parte de un 6% y se desea alcanzar el 12% en 2010.
Pacific Hydro corre el riesgo de perder uno de sus principales clientes, la mina de diamantes de Argyle, cuando esta cierre en 2007 por el agotamiento de sus yacimientos. Además, la planta eléctrica de Bakun en Filipinas perderá rentabilidad por la bajada de tarifas prevista en aquel país. Por el contrario, los activos de la compañía australiana en Chile presentan un gran potencial de desarrollo dada la experiencia de Acciona en ese mercado.
La conclusión de los analistas de JPMorgan es que si el trato se consuma, 'el precio objetivo se reducirá en dos puntos porcentuales hasta los 71,6 euros, con el fin de reflejar la magnitud del sobrepago'.
No todos coinciden con esta opinión. Citigroup Smith Barney considera 'justo' el precio pagado por Acciona y reconoce que 'parece una buena decisión en lo referente a la expansión'.