Carteras para el próximo ejercicio

Hay que fijarse a los fundamentales. æpermil;sta es la premisa de las casas de análisis, que se inclinan por valores con alta rentabilidad por dividendo, que generen caja y tengan balances fuertes

Empresas con alta rentabilidad por dividendo y valoración atractiva. æpermil;stos son los principales requisitos que, a juicio de los expertos de los bancos de inversión, deben reunir los valores elegidos para el próximo año. Y preferiblemente que coticen en las Bolsas europeas antes que en las estadounidenses. Todo pese a que la mayoría sostiene que EE UU seguirá creciendo a un mayor ritmo que Europa.

En este contexto, y teniendo en cuenta que las empresas de inversión se muestran bastante conservadoras en sus apuestas dentro de la renta variable, son las compañías que generan una mayor caja y que presentan fortaleza en los balances las preferidas para registrar las mayores revalorizaciones.

Telecomunicaciones, eléctricas y bancos son, en general, los sectores favoritos de las casas de análisis. En términos generales, la alta rentabilidad por dividendo, superior al 3% de media, que presentan algunos miembros de estos sectores como el Santander y el Popular dentro de los bancos, Endesa, Iberdrola y Red Eléctrica en las utilities y Telefónica dentro de las telecomunicaciones, es uno de los factores que más pesan en la elección de las compañías recomendadas.

Dado que se espera que 2005 sea un año de consolidación, de ralentización en el crecimiento de las economías y de resultados empresariales menores que los de este año, conviene, a juzgar por las estrategias de las casas de análisis, apostar por lo seguro. En Urquijo Bolsa, por ejemplo, aconsejan fijarse en la valoración que la compañía presenta respecto al sector, la rentabilidad sobre fondos propios y el nivel de apalancamiento, entre otros.

En Caja Madrid Bolsa se inclinan, además, por las compañías con capacidad de crecimiento en mercados emergentes. La selección por fundamentales es, en todos los casos, clave. De ahí, que se recomiende volver a las compañías sólidas. Sobre todo, teniendo en cuenta que en todos los casos se espera una caída del sector de la construcción y que los expertos estiman que el resto de activos (la renta fija y el sector inmobiliario) no constituyen alternativas a la renta variable.

Preferencia por 'telecos', eléctricas y farmacia

La incertidumbre que sobrevuela las Bolsas propiciará, según Javier Serrano, director de análisis de Urquijo Bolsa, que el mercado demande protección en 2005, 'buscando compañías de calidad'. En su opinión, aspectos como el modelo de negocio, la valoración frente al sector, la rentabilidad sobre fondos propios, el nivel de apalancamiento o la política de dividendos serán los más demandados por los inversores.A escala sectorial, Urquijo Bolsa sobrepondera para 2005 farmacia, servicios públicos (utilities) y telecomunicaciones; se mantiene neutral en consumo no cíclico, finanzas e industria; y recomienda infraponderar consumo cíclico, energía, materiales y tecnología.En España, Urquijo Bolsa recomienda una cartera base de valores que aporten crecimiento pero con un cierto sesgo defensivo y visibilidad de beneficios.

Apuestas defensivas para un año de consolidación

Después de dos años de subidas para la Bolsa, Self Trade cree que 2005 será un ejercicio de consolidación, en el que 'el crecimiento no será abultado'.Dentro de este marco, Felipe Mesía, analista de Self Trade, cree que hay que ser muy selectivo a la hora de tomar posiciones en la renta variable, decantándose por 'empresas sólidas, que ofrezcan rentabilidad por dividendo y un recorrido al alza superior al 5%'.Mesía señala que todas estas condiciones las cumplen las compañías de su cartera defensiva, constituida por las siguientes empresas: Banco Popular, Ferrovial, Telefónica, Zardoya Otis y Telecinco.La cadena de televisión ha entrado en la cartera en sustitución de ACS por 'sus buenas perspectivas de crecimiento, un potencial de revalorización atractivo y una interesante política de dividendos'.

Telecomunicaciones, 'utilities' y bancos

Un entorno menos favorable que otros años para la renta variable pero con todo, el activo preferido por excelencia. æpermil;sta es la opinión de los expertos de Sabadell Banca Privada que ante tal situación, se inclinan por la Bolsa europea, con menos riesgos e incertidumbres, y los sectores con compañías que presentan una alta rentabilidad por dividendo.'Las compañías de telecomunicaciones, las utilities y los bancos son nuestros favoritos para 2005', señalan en esta entidad. El primer sector no sólo goza de una alta rentabilidad por dividendo a su juicio sino que ofrece un alto potencial de crecimiento en beneficios proveniente de su negocio de móviles. En las eléctricas, destacan además de la remuneración al accionista, la buena calidad de su balance. En el lado contrario se muestran cautelosos con los sectores farmacéutico, petrolero e industrial.

Valoraciones atractivas y altos dividendos

La renta variable sigue siendo el activo por excelencia en el que despositar el ahorro para los expertos de Renta 4. 'El escenario de fondo que nos planteamos para el próximo año es positivo para las Bolsas, si bien hay que tener la mirada puesta en el comportamiento del precio del crudo y del cambio del dólar', explican en esta sociedad de valores.Sin olvidar estos factores, los expertos de Renta 4 se inclinan por las compañías que presenten atractivas valoraciones y una alta rentabilidad por dividendo.Las eléctricas y algunos bancos responderían a estas características de los analistas. Red Eléctrica, Iberdrola, Endesa y Acerinox con rentabilidades por dividendo estimadas para 2005 superiores al 4% o bancos como Santander y Banco Popular (en ambos casos superiores al 3,5%) son algunas de sus apuestas para el año.

La generación de caja y el dividendo, las claves

Mejor Europa que EE UU pese a que los expertos de Bankinter estiman que la economía estadounidense crecerá más que la europea. Sin embargo, y dado que la posible depreciación del dólar sigue siendo el principal riesgo para invertir en EE UU, estos analistas se decantan por las compañías europeas.Por sectores, también pesan más los europeos. 'Preferimos los bancos y los seguros europeos a los americanos debido al proceso de subidas de tipos ya en marcha en EE UU, lo que puede dar lugar a un deterioro de la morosidad que castigue las cuentas de resultados'. Algo similar sucede con las telecomunicaciones, donde estiman que el entorno competitivo es menos intenso en Europa que en EE UU. De forma específica se inclinan por las compañías capaces de generar abundantes flujos de caja libres y de pagar dividendos atractivos.