Los expertos apuestan con rotundidad por una caída del dólar

Sólo hay un camino para el dólar, el de la depreciación. Los expertos ya sitúan el cambio del euro por encima de 1,3 dólares en 2005. Sobre el punto de equilibrio, los agentes hacen sus apuestas a partir de 1,35 dólares por euro. Con un crecimiento débil, petróleo caro y la tenaza del doble déficit sobre la política fiscal del Gobierno Bush, todo es viento de proa contra el dólar.

La victoria electoral del presidente de EE UU, George Bush, ha sido saludada en el mercado de divisas con fuertes descensos del dólar. En cuanto el candidato demócrata, John Kerry, compareció el pasado miércoles para reconocer su derrota, el euro se disparó hasta acariciar sus máximos históricos. La carrera quedó ratificada el viernes, cuando el dólar marcó su mínimo histórico frente a la moneda única: 1,296 unidades por euro. La moneda europea gana más de un 4,8% en un mes. El dólar también ha roto la barrera de los 105 yenes y cae un 5,7% contra esa moneda. Sobre la libra, el descenso es del 3,8%. Los expertos advierten: los desequilibrios de EE UU dejan la depreciación como única vía posible para el dólar.

'Todo depende de las noticias económicas, pero el objetivo de 1,3 dólares por euro no es nada descartable antes de finales de año', anticipa Antonio Villarroya, de Merrill Lynch. 'Es muy difícil ahora marcarle al dólar un límite en su camino de depreciación', apunta José Luis Moreno, de Banco Popular.

BNP ve un cruce a 1,35 dólares a medio plazo. 'Es complicado saber hasta dónde puede llegar a caer el dólar, pero está claro que el euro se va a mover por encima de 1,30 dólares', afirma José Luis Carrecedo, de BNP Paribas. 'Son varios, los datos que influyen en el descenso. Los bancos centrales y los inversores privados compran menos dólares, porque el retorno sobre el capital invertido es menos atractivo, el panorama económico es incierto y el doble déficit va a pesar. Los desequilibrios son reversibles, pero tampoco es descartable que el déficit público alcance el récord histórico de la era Reagan, cuando llegó al 5,5% del PIB', resume Carracedo.

Algunos expertos apuntan hacia caídas todavía más pronunciadas. Así, el economista Fred Bergsten señaló la semana pasada que el enorme déficit gemelo estadounidense podría conducir a un descenso del dólar de entre el 20% y el 30%. Bergsten dirige el Institute of International Economist desde 1981 y, antes, fue consejero del Tesoro con el presidente demócrata Jimmy Carter.

Un delicado equilibrio

Los datos publicados por el Tesoro estadounidense reflejan un equilibrio quebradizo entre la entrada de capitales y las necesidades financieras del país. Las cifras de agosto, las últimas disponibles, arrojan una entrada neta de capitales extranjeros equivalente a 775.000 millones de dólares, en un periodo de 12 meses. En ese mismo plazo, las necesidades financieras de EE UU sumaron 777.000 millones.

'El hecho de que la financiación exterior no esté llegando al ritmo necesario es ya un problema', apunta Pedro Mirete, de Ahorro Corporación, que recuerda que el banco central de Japón, el gran financiador de EE UU, no interviene en los mercados desde marzo. 'La tendencia natural del dólar es a depreciarse y en un plazo de dos años el euro podría cambiarse a 1,45 dólares'.

Factores determinantes para el mercado de divisas

Las dudas económicas hacen vacilar a la FedLas apuestas sobre la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal se han suavizado. Los buenos datos de empleo publicados el viernes no han cambiado la percepción de los inversores de que la Fed hará un alto en su política restrictiva. El 29 de junio fue la última vez que los tipos estuvieron al 1%, el nivel más bajo desde la II Guerra Mundial. El precio del dinero es ahora del 1,75%. La Fed tiene una reunión el miércoles y otra el 14 de diciembre, los expertos apuestan a que en uno de los dos encuentros habrá pausa.El doble déficit, la amenaza sin solución a corto plazoSe lleva hablando del problema desde hace años, muchos analistas consideran el doble déficit como la mayor amenaza a futuro para la economía estadounidense. Desactivar el déficit público y por cuenta constituye el gran desafío económico de la Administración Bush. EE UU necesita atraer diariamente más de 2.000 millones de dólares para financiar el déficit por cuenta corriente. La suma del doble déficit equivale ya al 9% del PIB de EE UU, según BNP Paribas, la cifra más alta en tiempos de paz.El alza del petróleo mina el atractivo del 'billete verde'La cotización del barril de crudo West Texas, el que se usa como referencia en EE UU, ha marcado récord histórico este año y acumula una subida del 50%. El petróleo está castigando ya los resultados y el gasto de los consumidores, que representa dos tercios del PIB. La economía EE UU puede crecer este año más de un 4%, pero la percepción de que el ciclo expansivo toca techo está reduciendo el atractivo de los activos en dólares, tanto en Bolsa, como en renta fija, lo que ya se nota en el flujo de capitales.