Tele 5 apunta más alto
Los expertos de BNP Paribas han iniciado la cobertura de Tele 5 con una recomendación sobre el valor no demasiado positiva. Aconsejan mantenerse neutrales. A su juicio, la cadena privada mantiene buenos fundamentales, pero tiene un potencial limitado. El viernes el valor cerró a 15,8 euros con un alza semanal del 7,7%.
'Los ingresos por publicidad de Telecinco en 2004 han superado las previsiones del equipo directivo y también las del mercado', sostienen. En los primeros nueve meses del año, por ejemplo, la cadena de televisión ha incrementado su facturación publicitaria en un 26%.
Estos expertos esperan que el crecimiento de los márgenes operativos en 2004 alcance el 37,8% y empiece a disminuir gradualmente en años sucesivos. 'Tras los grandes progresos realizados por su competidora Antena 3, la segunda televisión privada, Telecinco se ha convertido en líder de las televisiones (con un 22,1% de audiencia) en los nueve primeros meses de 2004 en España. Para este banco de inversión, Telecinco es uno de los operadores privados más rentables de Europa. 'Creemos que puede mantener esta posición de liderazgo durante al menos los próximos cinco años'.
BNP Paribas, que inicia la cobertura del valor, fija uno de los objetivos más bajos
No obstante, la acción presenta riesgos a corto, medio y largo plazo. A corto se derivan principalmente de la caída del mercado publicitario. A medio, las principales incertidumbres que se ciernen sobre el valor son los posibles cambios que se pueden acometer en la regulación de operadores en España mientras que a largo plazo está motivado por la concesión de licencias a otros operadores que podrían incrementar la competencia.
Con todo, y según estos expertos, la acción presenta un descuento del orden del 2% comparado con el descuento por flujo de caja que arroja un precio objetivo para el operador de 15 euros por acción. La acción cotiza en línea con los múltiplos estimados de Antena 3 en 2004 pero con una prima del 8% respecto a los múltiplos estimados para 2005.
Un potencial más elevado estiman otras casas de análisis como UBS, que el viernes elevó el precio objetivo para la acción desde lo 16,8 euros a los 17,8 euros. JP Morgan hizo lo mismo y, con una recomendación de sobreponderar, fijó el objetivo en los 17 euros tras explicar que la cadena de televisión continúa ganando audiencia. Espirito Santo, por su parte, también elevó el objetivo, de los 14,80 euros a los 16,90 pero rebajó su consejo de comprar a neutral.