Logista sube un 20% en Bolsa tras comprar la italiana Etinera

Justo un año después de que Altadis viera cómo su competidora BAT le arrebataba la tabacalera italiana ETI en el proceso de privatización, Logista ha logrado hacerse con el control de Etinera, la filial de ETI encargada de la distribución del tabaco.

Justo un año después de que Altadis viera cómo su competidora BAT le arrebataba la tabacalera italiana ETI en el proceso de privatización, Logista ha logrado hacerse con el control de Etinera, la filial de ETI encargada de la distribución del tabaco. Logista pagará 566,4 millones por el 96% de una compañía sin apenas endeudamiento y con una posición neta de caja (a 30 de septiembre, cierre del ejercicio) de 373 millones de euros. Esta adquisición la convierte en el líder del sur de Europa en la distribución de tabaco.

La compra de Etinera por parte de Logista (participada mayoritariamente por Altadis) fue ayer muy bien recibida por la Bolsa ya que las acciones se revalorizaron un 20,05% (hasta 33,05 euros) después de que se levantara la suspensión de cotización a las 14 horas. Con este impulso, Logista alcanza su máximo histórico en Bolsa. Altadis, por su parte, subió un 1,17%, hasta cerrar en 25,96 euros.

La compañía española prevé financiar la compra con recursos propios en un 40% y con deuda a corto plazo en 60% restante.

La compañía financiará la operación con recursos propios en un 40% y con deuda a corto

Con esta operación, Logista se convierte en el líder de la distribución de tabaco en Italia pero, además, consigue aliarse con un socio que puede resultar clave en el proceso de diversificación que pretende llevar a cabo la compañía española: Axiter, que adquiere el 4% restante de Etinera.

Axiter Investments, sociedad vinculada a la Confederación de Empresarios de Detallistas de Italia, era socio de BAT cuando ésta adquirió ETI (Ente Tabacchi Italiani).

Logista ha suscrito también con Axiter un acuerdo de opción de compra a su favor y de opción de venta a favor de la citada sociedad, que podrá ejercitarse a partir del 1 de enero de 2007 y a través del cual Logista se convertiría en titular del 100% de Etinera.

Si a Logista el acuerdo le convierte en uno de los grandes líderes de la distribución europea (ya es el número uno de su sector en España, Francia y ahora en Italia), para Altadis la operación representa el acceso al mercado italiano del tabaco. Aunque Altadis ya vendía sus marcas en Italia, su presencia era poco relevante. A partir de ahora, en cambio, podrá contar con una red de distribución de 58.000 puntos de venta autorizados, dos plataformas centrales, 14 almacenes territoriales y 540 distribuidores provinciales, es decir, todo el canal de Etinera. Esta compañía distribuye en el mercado italiano 103.000 toneladas de tabaco a través de una flota subcontratada de camiones.

Asimismo, Etinera tiene encomendada la recaudación de los impuestos especiales del tabaco realizando la gestión administrativa de los cobros y los pagos.

En conjunto, Altadis y su filial de distribución refuerzan su posición y sus perspectivas en el sur de Europa y el Mediterráneo, donde abastecerán a una red de aproximadamente 230.000 puntos de venta minoristas.

La adquisición encaja en la estrategia de Altadis de crecer en la logística, una de sus tres líneas de negocio. Con esta compra, el grupo, que desarrolla la distribución del tabaco en los mercados de España, Francia, Portugal y Marruecos, se coloca 'en posición de liderazgo de un importante mercado'. También ofrece amplias posibilidades de crecimiento en Italia hacia la distribución de productos no vinculados al tabaco, como el grupo ya ha hecho en otros mercados.

Por su parte, para BAT, que adquirió ETI hace ahora un año, supone la posibilidad de hacer caja; y para el Gobierno italiano, significa el haber culminado con éxito un proceso de privatización, según apuntan fuentes del mercado.

El acuerdo está pendiente de aprobación de las autoridades de la Competencia, del Gobierno italiano y de una respuesta satisfactoria sobre el régimen fiscal aplicable. Se estima que el proceso concluirá en el último trimestre de 2004.

Un gigante con unas ventas de 660 millones

Con la adquisición de la compañía de distribución italiana, Logista se convertirá en el líder del sur de Europa en logística y distribución con unas ventas conjuntas de 661,8 millones de euros (el 53% procederán del tabaco) y un Ebitda superior a los 186 millones de euros.Etinera, que se creó en septiembre de 2001 tras escindir la actividad de distribución del tabaco, tiene suscritos acuerdos a largo plazo en Italia con los principales fabricantes de la industria del tabaco, entre ellos BAT, ETI y Philip Morris. En el caso de las dos primeras, con un contrato en vigor por tres años que vence en enero de 2005, se comprometen a la renovación por periodos similares.El mercado italiano es el segundo europeo en consumo de tabaco, con unas 103.343 millones de unidades el año pasado. El canal minorista (58.000 estancos y puntos de venta autorizados) es similar al que existe en España y Francia.

Balance saneado y ahorro fiscal

1 Contribución al resultado. En esta operación, en la que Altadis (que tiene el 57% de Logista) ha contado con Lehman Brothers como asesor, la empresa compradora ha tenido en cuenta la contribución positiva a sus resultados desde el primer año de la consolidación.2 Fondo de comercio. Se estima que la transacción generará un ahorro fiscal de 110 millones de euros, consecuencia de la deducibilidad del fondo de comercio, según la información remitida a la CNMV. Esto se debe a que, al ser una empresa española que invierte en el extranjero, se podrá desgravar el 35% del fondo de comercio. Según fuentes de Altadis, dicho fondo de comercio está valorado en 550 millones de euros; como la desgravación es a 20 años, a valor monetario actual, el ahorro fiscal se cifra en 110 millones.3 Mejora financiera. Etinera es una empresa generadora de caja que 'permitirá mantener la política de dividendos actual y de remuneración al accionista'. Por tanto, la operación mejorará la estructura financiera de Logista y aumentará sus márgenes operativos, según explica la compañía en la documentación enviada a la CNMV.4 Mantiene la calificación. La agencia de calificación Standard & Poor's mantuvo ayer sin cambios las calificaciones de la tabaquera hispano-francesa Altadis (A-/Negativa/A-2) tras conocerse la compra de Etinera a través de Logista. S&P también dejó sin cambios la calificación 'BBB+' de la deuda al descubierto de primer rango emitida por Altadis Finance y garantizada por Altadis.