El sector observa rigideces en el reglamento de fondos
El borrador de reglamento de fondos ha calmado a quien se quejaba de su retraso. Sin embargo, el sector pide más apertura en la gestión alternativa, y quedan otros aspectos por desarrollar desde el ministerio o la CNMV.
La necesidad de que el legislador y el supervisor trabajen detallen aspectos pendientes del reglamento de fondos es la principal petición del sector ante los avances en el texto. 'De lo contrario continuará el calvario de negociación con la CNMV cuando se quiera inscribir un fondo novedoso', asegura una gestora.
En relación con los hedge funds, ha sido acogido favorablemente la figura de fondos de gestión alternativa, la posibilidad de que los pequeños inversores puedan adquirirlos a través de fondos de fondos y que un fondo ordinario pueda contar hasta el 10% en gestión alternativa. Ahora bien, no ha gustado la imposibilidad de invertir en paraísos fiscales.
La lista de paraísos fiscales españoles contiene 48 territorios. 'Esto supone una limitación para la búsqueda de fondos por parte de los gestores, ya que prácticamente todos alternativos se encuentran domiciliados en dichos países', remarcan en Rothschild.
Tampoco ha caído bien el hecho de que los hedge funds tengan que calcular diariamente el valor liquidativo aunque puedan comprarse mensualmente. 'Esto supone en la práctica un gran obstáculo para el desarrollo de este tipo de vehículos, muchas Sicav luxemburguesas tienen valor liquidativo semanal', reconoce un experto.
También establece que los fondos de hedge funds no podrán invertir más de un 5% en un único fondo, 'lo que se traduce que deberán invertir en 20 fondos', destaca José Miguel Maté, director de Tressis. 'Las normativas irlandesa y luxemburguesa, establecen porcentajes entre el 20% y el 40%', resalta Marianne Leyte, de Cuatrecasas.
Respecto a las normas de inversión, el borrador únicamente excluye a los fondos de alto riesgo de la aplicación de las reglas de diversificación, exposición a derivados, y la posibilidad de endeudamiento. Sin embargo, nada dice de la flexibilización de las normas de aptitud de activos, de tal forma que los fondos de alto riesgo sólo podrán invertir en los mismos activos que los ordinarios.
Sicav. Preocupación por la inspección de Hacienda
El borrador de reglamento de fondos es continuista en relación a las Sicac y no exige ningún requisito adicional al número de cien socios para la aplicación del régimen especial del Impuesto de Sociedades del 1%.Sin embargo, la inspección de Hacienda sobre el vehículo de inversión preferido por los grandes patrimonios no es una buena carta de presentación para vender este producto en las entidades de banca privada.Entre los afectados se reconoce que una inspección larga, con una Agencia Tributaria meticuloso y exigiendo documentación durante un año puede minar este producto.
Las peticiones de la industria
Menos dispersiónEn el mercado hay fondos de fondos con una concentración en un único activo del 20% sería deseable ampliar la limitación del reglamento fijada ahora en un 5% para los fondos de hedge funds. Esta limitación se impone para que los pequeños inversores que opten por esta vía diversifiquen el riesgo.La liquidez diariaEl sector considera que se debería permitir la inversión de los fondos en otros fondos a pesar de que no dispongan de liquidez diaria, tal y como establece el borrador de reglamento. Importantes fondos europoeos o especializados en la inversión imobiliaria disponen de liquidez semanal o mensual.Despejar la vía a los ETFOtro problema fiscal que también podría aprovechar para solucionarse es el 15% de retención de los fondos cotizados, que resta agilidad al producto en comparación con las acciones tradicionales. Además, resulta complicado determinar el procedimiento aplicable, ya sea por parte de la gestora o del partícipe.Exportar fondosConvendría que no se perdiera la oportunidad de favorecer la venta de fondos españoles a no residentes y fuera de nuestras fronteras. Aquí están pendientes desde hace años de una orden ministerial que no obligue a la gestora a retener al no residente. Otra demanda es la posibilidad de crear cuentas ómnibus.