El dinero, a la expectativa
La Bolsa europea está cotizando en el rango de fluctuación más estrecho de los últimos 24 años, medido éste como la diferencia más alta entre el máximo del año y el mínimo del año. Para el índice MSCI Europa, esta medida está en un 7%, la más baja desde 1980. Habitualmente, para periodos de seis meses, el rango de oscilación es del 19%.
Así, un inversor con bola de cristal, habría sacado como máximo un magro 7%. No es de extrañar, pues, que el dinero se aleje de la renta variable en un proceso que se alimenta a sí mismo: como no hay opciones de rentabilidad, no hay dinero, y como no hay dinero, la Bolsa se mueve menos.
La inercia de los mercados financieros tiene estas particularidades; muchas veces no sirve de nada ser consciente de los problemas de la Bolsa, porque jugar en contra del mercado no es rentable. Así, por ejemplo, los gestores de fondos se vieron obligados a inflar la burbuja del Nasdaq aun siendo consicentes -los que lo fuesen- de la irracionalidad generalizada. Poco podían hacer si querían conservar su cartera de clientes.
La situación actual, así, tiene visos de mantenerse. ¿Hasta cuándo? Según los analistas de Morgan Stanley, hasta que hayan pasado las malas noticias: enfriamiento de la demanda, elecciones, aterrizaje de China, tipos de interés, petróleo, moderación en el crecimiento de beneficios...
A la espera de que lleguen las novedades desde estos frentes, el dinero se mantendrá a la expectativa. Y entrará cuando crea que lo peor ha pasado o cuando crea que lo peor está a punto de pasar. En este sentido, Morgan Stanley aconsejaría comprar activos de riesgo cuando se detecten señales de capitulación en el mercado. Algo que se encontraría, según este banco estadounidense, un 12% por debajo del nivel actual.
El consejo tiene trampa porque, si la Bolsa cae el 12%, se puede ir uno olvidando del estancamiento del mercado. Pero no es descartable que noticias moderadamente negativas produzcan descensos desproporcionados.