'Irak y el petróleo son un peso muerto'
Dos factores de signo contrario, uno positivo y otro negativo, pesan sobre las economías mundiales. El positivo se encuentra en el plano microeconómico, esto es, en la actividad de las empresas. El negativo, en el contexto macroeconómico y geopolítico. Jon Little, consejero delegado de Mellon, advierte que el mayor peligro sería una continuidad en los próximos años de estos factores a los que denomina 'pesos muertos'.
Pregunta. Entre los diversos acontecimientos que pueden desestabilizar o deprimir los mercados, ¿cuál es el que más le preocupa?
Respuesta. Tenemos el enorme lastre de los distintos pesos muertos en materia macroeconómica. Está la crisis de Irak y el precio del petróleo. Por otro lado, se nos echan encima cambios políticos en países como EE.UU. y Gran Bretaña. Pero a nivel microeconómico el panorama cambia por completo, porque casi sin excepción se dan signos de mejora. Las empresas afrontan el futuro con optimismo y prevén buenos resultados. Existe este extraño conflicto entre la economía a nivel bursátil, que incluso en Japón se ve más positivo, frente a un negativismo macroeconómico que deprime los mercados.
P. ¿Qué desenlace se prevé de este conflicto?
R. Uno puede ser optimista y afirmar que algunos de los factores de peso muerto dejarán de lastrar la economía. Pero también cabe la posibilidad de que esto no ocurra, que incluso haya un deterioro en la situación que repercuta en la microeconomía. Como suele pasar con frecuencia, estas incógnitas nunca se despejan por completo. Si la ola de violencia en Irak sigue vigente de aquí a dos o tres años, si esto desata una crisis en los suministros del petróleo y se agrava la situación política en Arabia Saudí, el impacto en el mercado puede ser bastante grave. Creo que esto sería la mayor preocupación, que los llamados pesos muertos no desaparezcan.
P. La inestabilidad geopolítica, ¿mejor o peor con respecto a un año atrás?
R. Haciendo balance, yo diría que peor. No es posible afirmar que la situación en Irak haya mejorado, pese a algunos signos de progreso. Los mercados están más preocupados por el precio del petróleo que la por instalación del nuevo régimen iraquí. Las elecciones EE UU están a la vuelta de la esquina y también en el Reino Unido el próximo año. Los resultados de las recientes elecciones en India han dejado un panorama confuso y Brasil acude a las urnas en 2005. Hay muchos cambios a la vista y esto tiene un efecto negativo en los mercados. Otro foco de preocupación es Arabia Saudí. Algunos comentaristas hablan de una situación prerrevolucionaria, que sería motivo de preocupación en cualquier país grande, pero sobre todo en un país que controla las mayores reservas de petróleo del mundo.
P. ¿Hay otros factores que vayan a determinar el precio del crudo?
R. Sí, sin duda uno de ellos será la enorme subida de la demanda en China e India como consecuencia del rápido desarrollo de sus economías. El consumo en estos países se ha disparado.
P. Se ha referido a las elecciones en EE UU. ¿Qué impacto pueden tener sobre los desequilibrios en la economía americana?
R. Es de esperar que un presidente republicano adopte una línea dura hacia el déficit y el gasto público. Pero no veo que la administración actual haya reducido el gasto público y esto, junto con la desaceleración de la economía, está agravando el déficit. Ahora, no es normal que un presidente demócrata tome las medidas necesarias para corregir esta situación. Por lo tanto nos encontramos en terreno desconocido. Es difícil prever las intenciones del candidato John Kerry. No se sabe si es populista y proteccionista o si por el contrario está midiendo sus palabras a fin de asegurarse más margen de maniobra si gana las elecciones. Esta es la incógnita: si gana, John Kerry ¿a quién tenemos en la Casa Blanca?
Jon Little es desde 2002 el responsable de la gestión de 657.000 millones de dólares. Antes ha sido jefe de ventas en Mellon, JP Morgan y Fidelity
Margen alcista para los tipos de interés
Jon Little afirma, en una entrevista que se realizó antes de que subiesen los tipos de interés en Estados Unidos, que las presiones alcistas sobre los tipos de interés son un hecho evidente en la situación actual pero que no deja de preocupar a todos los mercados del mundo, salvo probablemente los de la Europa continental. Pero, insiste, 'hay que ser realista. Incluso si los tipos suben un 40%, tomando como ejemplo el Reino Unido, todavía estarían a los niveles más bajos de los últimos 50 años'. Queda margen, pues, para nuevas subidas en el precio del dinero.