Farmacéuticas, un sector sólido en tiempos de incertidumbre
El atractivo de las farmacéuticas crece cada día. La rentabilidad del índice Health Care del Euro Stoxx en los últimos dos meses es del 5%, frente al descenso del 1,1% del índice global. Merrill Lynch Investment Managers destaca las oportunidades en un sector 'infravalorado', que se beneficia de su escasa correlación con el ciclo económico.
En un momento en que la dirección de los mercados no está clara, los inversores vuelven la vista hacia sectores defensivos y el farmacéutico es de los que aún ofrecen oportunidades. Mientras que la rentabilidad del Euro Stoxx en el año es del 0,55%, el índice Health Care ha ganado un 17,2%, después de ser uno de los que menos aprovechó la escalada en Bolsa de 2003, ya que sólo logró un avance del 6,88%.
'El aumento continuado de la demanda global de productos de salud no se está reflejando plenamente en el sector', advierte Jordan Schreiber, gestor de fondos de Merrill Lynch. El experto recuerda un informe de IMS Health, que señala que las ventas mundiales de productos farmacéuticos aumentaron a un ritmo anual del 8,6% entre 2000 y 2003. La tasa de crecimiento será del 9,7% anual entre 2002 y 2007.
'Es un sector refugio tradicional porque tiene unos ingresos recurrentes y suele comportarse mejor que el mercado cuando la Bolsa está débil', explica Iván San Félix, de Intermoney. El analista reconoce que el sector ya cotiza con 'una cierta prima' respecto al resto del Euro Stoxx, pero que aún no está caro.
Con una demanda sólida y creciente, el negocio es uno de los menos afectados por el escenario de subida de tipos de interés. 'Es uno de los pocos sectores que tradicionalmente destaca antes y después de la subida de tipos', afirma Jaime Villalonga, gestor de Morgan Stanley.
Zeltia, una historia diferente
El valor español del sector, Zeltia, tiene un perfil diferente que lastra sus posibilidades. 'Es el más peligroso del Ibex', asegura San Félix. La empresa no se centra en la venta de productos, sino en biotecnología. 'Se basa en fármacos que aún no comercializa, en expectativas', explica Intermoney.
Los analistas esperan al congreso mundial de oncología que se celebrará en Nueva Orleans del 5 al 8 de junio para escuchar las noticias de Zeltia sobre sus compuestos. El valor ha subido un 7,3% en dos sesiones. Luis Vadillo, de Renta 4, afirma que la mejora responde a la 'aparición de EE UU como nuevo mercado'. Zeltia espera que Yondelis empiece a comercializarse en EE UU en 2006. Renta 4 cree que el negocio americano será un catalizador a futuro para la acción.
Las patentes, catalizador de nuevas subidas
Una población envejecida y con una esperanza de vida creciente constituye la base sólida sobre la que se asientan los ingresos del sector farmacéutico. Sólo en España, la esperanza de vida pasará de los 78,4 años actuales a más de 84 en los próximos 40 años, una evolución que sólo puede derivar en más ventas de medicamentos.'Es un sector muy descorrelacionado', explica Jaime Hoyos, de Crédit Agricole. 'Está fuera de la coyuntura económica y el volumen de ingresos ya depende más del ciclo de patentes', explica el experto.Los años 2002 y 2003 fueron dos ejercicios difíciles para el sector por la avalancha de vencimientos de patentes, que dieron paso a la fabricación de los fármacos genéricos, mucho más baratos. El panorama es ahora diferente, con pocos vencimientos a la vista, lo que los expertos creen que constituirá un catalizador en Bolsa a corto plazo.