Auge de las estructuras

Las estructuras financieras, que se pueden adquirir a través de certificados de depósitos y fondos de inversión, ofrecen normalmente protección del capital y la posibilidad de participar en una revalorización del mercado

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ace poco leíamos que el Mercado Oficial de Opciones y Futuros Financieros (MEFF) en España ha seguido creciendo durante 2002 y que el potencial de crecimiento para el futuro es importante. A esto ayuda, sin duda, el hecho de que cada vez es mayor la cultura financiera en nuestro país y de que cada vez se impone más la gestión del riesgo, para lo que es vital un buen uso de los derivados.

Pero el auge de las estructuras financieras juega un papel clave en la contratación de los derivados. Cada vez son más los inversores no institucionales que demandan estos productos. Durante 2002 creció mucho este sector de ahorro y se prevé que siga aumentando en 2003. La razón de las preferencias por estos productos hay que buscarla en los malos resultados de la Bolsa durante los años pasados y en el nivel tan bajo en el que están ahora los tipos de interés (que hacen poco atractivas las inversiones en renta fija).

Las estructuras financieras ofrecen normalmente protección del capital y, a la vez, ofrecen la posibilidad de participar en una revalorización del mercado. Se pueden vender a través de certificados de depósitos y a través de fondos de inversión, pero una vez entendido su funcionamiento verá que también puede usted construirse a medida alguna estructura sencilla.

Por ejemplo, un 100% más el 50% de la subida de un índice es una estructura que, a vencimiento, da el 100% del capital invertido y el 50% de la subida de un valor determinado. Si el valor sobre el que se construye el garantizado no sube sino que baja, el inversor no pierde dinero, ya que siempre recuperará el 100% de su inversión. Una estructura 100% más el 50% de la subida del Ibex a un año está dando, por lo tanto, la mitad de la revalorización que el índice experimente en ese periodo. Si el Ibex sube 2.000 puntos (2.000 puntos x 10 euros por punto son 20.000 euros), con el garantizado se estarán ganando 10.000 euros. Se obtiene menor subida, pero a cambio no se corre el riesgo de perder dinero. Una estructura de este tipo se puede construir invirtiendo en renta fija la mayoría del dinero (de forma que, en un plazo dado, se recupere el principal de la inversión) y el resto del dinero que deja libre los intereses se invierte en opciones de compra (calls).

Si usted cree que la Bolsa va a caer o que un título en cuestión va a bajar, puede construirse una estructura que gane dinero con la bajada mediante la combinación de renta fija y de una opción de venta o put. En una estructura 100%+50% de la bajada del Ibex el dinero que se obtiene con la inversión en renta fija se destina a la compra de opciones put sobre el índice.

Diferentes subyacentes

Las estructuras pueden ser sobre índices, sobre acciones, sobre cestas de acciones y cestas de índices. Las más sencillas son las que se refieren a un solo valor subyacente sobre el que existen derivados en MEFF, ya que sólo necesita conocer el precio de la opción para construirse usted el producto con el capital que quiera destinar.

En el mercado hay alternativas de garantizados que son 100%+100% o 100%+95%, etc... Pero no son todas iguales. Primero importa el plazo de tiempo, con más tiempo a vencimiento se pueden ganar más intereses con lo que se obtiene más dinero para las primas de las opciones, pero el dinero está bloqueado durante más tiempo.

Un producto garantizado lo es a vencimiento, si se deshace antes, no hay ninguna garantía y se puede perder dinero. En segundo lugar importa el subyacente, cuanto más arriesgado -el riesgo se mide en estos casos por la volatilidad- sea el subyacente, más cara será la opción y menos porcentaje de subida o bajada podrá darle el garantizado. No es igual comparar un garantizado sobre una cesta de títulos como un índice (que es poco volátil) con un garantizado sobre un solo título. La parte positiva aquí es que, cuanto más arriesgado, más posibilidad de ganancias tiene usted (y siempre conservando el principal).