Las Bolsas de la zona euro pierden comba

Los gestores de fondos especializados en mercados exteriores han aprovechado en septiembre el mejor momento de las Bolsas del área del dólar para recortar distancias frente a los fondos en euros. Sin embargo, la depreciación de la divisa americana en un 10% contra el euro ha sido un obstáculo

Los gestores de fondos han tenido que hacer frente durante el mes de septiembre a un notable empeoramiento de los mercados de renta variable. Pero ha sido mayor el deterioro en los mercados europeos que en los del otro lado del Atlántico. El diferencial de rentabilidad se ha agrandado en estas últimas semanas a favor de las Bolsas de Estados Unidos, si bien el deterioro del dólar, que pierde ante el euro cerca de un 10% de su valor en lo que va de año, ha compensado este diferencial y en ocasiones le ha dado la vuelta.

Además, el hecho de que los fondos españoles con vocación exterior tengan una presencia especialmente alta en segmentos del mercado de alto riesgo (por ejemplo, fondos tecnológicos) impide por el momento que este diferencial de los índices se refleje en los fondos. En resumen, los índices europeos van a peor y están por debajo de los americanos. Pero los fondos que invierten en el área del dólar, a pesar del factor dólar, registran caídas mayores que los fondos que operan en los mercados de la zona euro. En septiembre, estas diferencias se han diluido en alguna medida.

Por ejemplo, las tres mayores gestoras de fondos de inversión en la zona euro (Santander, La Caixa y BBVA, por este orden) han registrado una pérdida media ponderada entre el 7% y el 11,4% en lo que va de año con sus fondos especializados en los mercados del euro.

Las previsiones apuntan a que la ventaja de las Bolsas del área dólar seguirá aumentando ante las malas expectativas de los mercados de países euro

Estas mismas gestoras registraron pérdidas sensiblemente superiores cuando se observan los rendimientos medios ponderados de sus fondos en los mercados exteriores, básicamente en el área del dólar. Entre un 8,3% de pérdida media de los 26 fondos internacionales de La Caixa hasta el 18,2% de pérdida media en el caso de los 43 fondos de inversión internacionales de BBVA pasando por el 14,3% de caída media del Santander en sus 90 fondos internacionales. La diferencia a favor de las inversiones en la zona euro sigue siendo grande, aunque en septiembre se ha visto sensiblemente mermada. Hay malas previsiones a corto plazo que apuntan a un empeoramiento de los mercados europeos. El dólar, sin embargo, seguirá manteniendo el diferencial contrario. Es decir, revalorización del euro frente a la divisa americana que se traduce en mermas de rentabilidad para los europeos, ya que al tener sus inversiones en dólares pierden en la misma proporción que el tipo de cambio.

Los gestores con mejores rendimientos han logrado, sin embargo, colocar en el primer cuartil de rentabilidades una serie de fondos con resultados positivos entre los fondos que operan en el euro, lo que no ha sido posible más que en casos excepcionales en los fondos que operan en mercados del área del dólar. Algunas de las grandes gestoras han logrado rentabilidades medias superiores al 4% en los fondos del primer cuartil, entre los que invierten en la zona euro en contraste con las pérdidas, por lo general moderadas, de los fondos del primer cuartil de los que operan en el área del dólar o fuera de la zona euro. En los mercados de la zona euro, algunas de las gestoras más importantes han conseguido situar en el primer cuartil de rentabilidad a fondos que representan más del 60% del patrimonio gestionado por estas entidades, porcentajes que no han logrado en los fondos exteriores.

Mutua y Pastor, en fondos euro

Las gestoras Mutuafondo y Gespastor (del Banco Pastor) han brillado durante los últimos meses como dos de las mejor situadas a la hora de obtener buenos rendimientos para sus fondos especializados en los mercados de la zona euro.La gestora de la Mutua Madrileña, que tiene concentrado el grueso de su patrimonio en un escaso número de gestoras, ha situado a dos de sus tres fondos de riesgo de los que operan en la zona euro en el primer cuartil de rentabilidad acumulada en el año. Estos dos fondos, con un patrimonio conjunto de casi 770 millones de euros (el cuarto en importancia entre el centenar de gestoras) han logrado una rentabilidad media en lo que va de año del 4,2% y representan el 92,5% del patrimonio total de la gestora en fondos de riesgo de la zona euro. En el Banco Pastor, sus fondos en el primer cuartil gestionan el 79,3% del total.

Chase, 11 fondos en primera fila

La gestora Chase Manhattan es la que presenta mejores resultados este año en sus fondos con vocación internacional. Un total de 19 fondos de inversión tiene esta gestora con carteras de inversión presentas en el exterior y, de ellos, 11 fondos han logrado rendimientos en lo que va de año que les sitúan en el primer cuartil de rentabilidad.El 66,76% de su patrimonio en fondos internacionales ha logrado acabar el pasado mes de septiembre dentro de las posiciones de cabeza entre los fondos más rentables, los que forman parte del primer cuartil de rentabilidad. Junto a Chase, otras gestoras han logrado buenos rendimientos con sus fondos en el exterior, a pesar del desfavorable entorno bursátil. Gesnorte, La Caixa, JP Morgan (esta gestora con un solo fondo), Caja Vital o Société Générale también se encuentran este año entre los mejores.