Vivendi Universal, sobreponderar
Estratégico
Los resultados alcanzados por la compañía, a pesar del entorno desfavorable, han sido mejor de lo que se esperaba llegando incluso a superar en lo que va de año las tres cuartas partes del objetivo de crecimiento del EBIDTA fijado para el 2001. El valor de cotización en bolsa de la compañía no refleja claramente los buenos resultados conseguidos y la perspectiva de crecimiento de la empresa. Recomendamos SOBREPONDERAR estableciendo un precio objetivo de 78,40 euros.
Financiero
Las cifras de la multinacional gala en el primer semestre del año reflejan un buen potencial de crecimiento tanto en lo que se refiere a las ventas como al beneficio de explotación.
Resultados del primer semestre del 2001
El grupo francés Vivendi Universal alcanzó un volumen de negocio de 26.443 millones de euros comparado con los 19. 414 millones del pasado año lo que representa una incremento del 36%.
La división de medios de comunicación registró unos ingresos totales de 12.446 millones de euros lo que supone un incremento del 12,39% con respecto al primer semestre del 2000 mientras que el EBIDTA aumento en ese mismo periodo un 76,54%. Por su parte la filial Vivendi Environment alcanzó una facturación de 13.960 millones de euros lo que significa un incremento del 11,7% con respecto al mismo periodo del 2000.
Los buenos resultados conseguidos por Vivendi Universal superan el 75% del objetivo de crecimiento de EBIDTA fijado por la compañía para todo el año 2001 cercano a 1 billón de euros.
En cuanto a la desagregación del área de medios de comunicación por segmentos de negocio hay que señalar el fuerte crecimiento de las divisiones de internet y telecomunicaciones en términos de ingresos mientras que en términos de EBIDTA destaca el buen comportamiento de la división de TV y cine.
En el segundo trimestre del año Universal Music Group (UMG) ha conseguido incrementar su EBIDTA un 16%, en comparación con el mismo periodo del ejercicio anterior, hasta alcanzar los 451 millones de euros, reflejando la buena actuación de la división en los mercados japonés y estadounidense. Este crecimiento ha sido debido fundamentalmente a unos mayores márgenes en ventas, incremento de las ventas de productos por catalogo, descenso de los costes de administración y una mayor contribución de la editorial de música al negocio. Los ingresos, a pesar de las difíciles condiciones de mercado, se han mantenido en línea con el trimestre anterior registrando un ligero crecimiento del 0,5%.
Vivendi Universal Publishing (VUP) ha sufrido una disminución en ventas del 6% en relación al segundo trimestre del 2000, sin embargo si observamos la variación habida en el primer semestre la compañía experimenta un crecimiento en ventas del 2,68% mientras que el EBIDTA aumenta un 11%. Los peores resultados alcanzados por esta división han sido debidos al retraso en el lanzamiento de sus principales juegos de ordenador para el año 2001.
Dentro de esta división destaca la adquisición en el mes de julio de la editorial americana Houghton Mifflin Company. El coste total que asciende a 2,2 billones de dolares incluye la adquisición de 500 millones de dólares de deuda neta. Vivendi espera financiar esta adquisición mediante la venta de las divisiones de prensa profesional y prensa gratuita. Con esta adquisición VUP se convierte en el segundo líder mundial en el área de educación. La compañía estima que las sinergias que puedan producirse con otras actividades de VUP supondrán un crecimiento anual de EBIDTA de 75 millones de dólares en los próximos años.
Los ingresos de la división de Cine y TV en la que se incluye Universal Studios y Canal + han registrado un incremento del 6% en relación con el primer semestre del año 2000 mientras que el EBIDTA alcanzó los 598 millones de euros lo que supone un crecimiento del 105%. Este resultado ha venido impulsando principalmente por la buena actuación de Universal Studios con un crecimiento del EBIDTA en el segundo trimestre del 193%. Entre los principales acontecimientos habidos destaca la fusión de Telepiu y Stream en Italia, venta de la participación en la plataforma de Canal Digital en los países nórdicos a Telenor e implementación de un plan de ahorro en costes que permita la reestructuración del negocio en Francia.
La división de telecomunicaciones ha alcanzado unos buenos resultados con un crecimiento de su cifra de ingresos y del EBIDTA del 41% y 105% respectivamente en relación con el primer semestre del pasado año. Si excluimos a Maroc Telecom. consolidada en el primer trimestre del año los ingresos crecieron un 26% y el EBIDTA un 71%. Este crecimiento ha sido debido principalmente al buen comportamiento de Societe Francaise de Radiotelephone (segundo operador de telefonía móvil de Francia) que ha incrementado su margen EBIDTA desde el 29% al 39% en la primera mitad del 2001.
La división de internet a nivel de EBIDTA , aunque ha visto mejorada sus resultados en lo que va de año, registro unas pérdidas de 88 millones de euros de los cuales 19 millones corresponden a negocios en los que Vivendi planea desinvertir.