El dólar se ha vuelto neutral y no marca diferencias

Las ventajas que en los últimos tres años establecía la paridad del dólar a la hora de reforzar la rentabilidad de los fondos en el exterior han desaparecido este año. Ambas divisas, dólar y euro, están caminando en paralelo

Las inversiones internacionales de los fondos de inversión españoles ya han perdido a lo largo del mes de abril el beneficio diferencial que les había aportado en los últimos años un dólar fuerte. Este año, el dólar se ha ido apagando de forma gradual a medida que nos adentrábamos en la primavera hasta el punto de que a finales de abril se puede decir que el dólar no está en condiciones de aportar, en el conjunto del año en curso, ninguna rentabilidad adicional a los fondos españoles. Algunos inversores habían llegado a convertirse en adictos a los fondos que operaban en mercados en los que la divisa de referencia era el dólar, una afición que les ha permitido eludir las pérdidas de la renta variable, ya que los fondos que han apostado por el dólar han encontrado su mejor rendimiento en los mercados de renta fija, con ganancias del orden del 10% al 12% de media anual en los tres últimos años.

La paridad que parece haber contagiado a las dos divisas, que corren en paralelo en las últimas semanas, deja al desnudo las virtudes y los defectos de los gestores a la hora de calibrar sus aciertos en función de los mercados en que invierten, al margen de los beneficios adicionales o de las pérdidas que se pudieran derivar de las oscilaciones en las divisas.

El factor tipo de cambio se ha vuelto neutral este año en las inversiones en dólares, lo que no sucedió en ninguno de los tres años precedentes. No hay, en relación con las previsiones del mercado de divisas, puntos de vista coincidentes entre los expertos y no se descarta ahora un retorno del dólar a sus valores de antaño. La Reserva Federal americana ya ha anunciado una subida de tipos de interés, que algunos estiman que podría traducirse en dos aumentos de aquí a finales de año, para totalizar una subida de un punto en el conjunto de lo que resta de este ejercicio. No es descartable, por ello, una recuperación del valor del dólar contra el euro.

Los fondos de renta fija que operan en mercados fuera del euro se han visto desplazados en las clasificaciones, ya que no lideran las gananciasLos fondos de renta fija que operan en mercados fuera del euro se han visto desplazados en las clasificaciones, ya que no lideran las ganancias

Pero, de momento, el año en curso se salda con una ausencia de apreciación de la divisa americana frente al euro. Este hecho ha recortado de forma notable los rendimientos de algunos grupos de fondos de inversión especializados en mercados exteriores. En especial, los de renta fija internacional.

La posiciones más destacadas en los fondos que operan en mercados exteriores las han asumido algunos fondos especializados en segmentos específicos de los mercados (fondos emergentes o en pequeñas y medianas compañías), pero en los segmentos de renta variable. Entre las gestoras que tienen fondos en mercados exteriores a la zona euro, las rentabilidades medias de sus fondos son claramente superiores a las rentabilidades de los fondos que ocupan posiciones en el primer cuartil de rentabilidad de los fondos de la zona euro. Los fondos con riesgo de tipo de cambio en algunas gestoras de gran tamaño han superado rentabilidades de dos dígitos en estos cuatro primeros meses del año, como ha sucedido en Société Générale o en el Banco Popular, con ganancias del 16,7% y del 14,97%, respectivamente en sus fondos del primer cuartil. Un rendimiento que en el primer cuartil de los fondos que invierten en la zona euro nadie ha logrado en estos primeros meses del año, pues en los mejores casos (Bestinver, por ejemplo) la rentabilidad media en su primer cuartil es del 12,68%.

Bestinver, líder del primer grupo

 

La gestora Bestinver sigue manteniendo sus altas rentabilidades en los fondos que gestiona y no por escasas diferencias frente a sus competidores. A finales de abril, esta gestora colocó cuatro de sus fondos en mercados euros en el primer cuartil de las rentabilidades, es decir, en las posiciones de cabeza entre todos los fondos que actúan en los mercados en los que el euro es la divisa básica. Estos cuatro fondos acumulaban un rendimiento global del 12,68% hasta finales de abril, una rentabilidad que superaba de largo a sus más directos rivales.

 

 

 

 

 

 

 

Entre los 30 gestores con mayor volumen de patrimonio en fondos del primer cuartil, solamente Barclays lograba rendimientos parecidos, aunque con un patrimonio global muy inferior, del 8% de ganancia acumulada. Société Générale alcanzó un 6,28% de ganancia en el único fondo que esta gestora ha situado en el primer cuartil.

La Mutua, primero en la zona no euro

 

La Mutua Madrileña ha logrado colocar a cuatro de sus fondos en el primer cuartil de las rentabilidades de los fondos que operan en los mercados exteriores, fuera del euro.

 

 

 

 

 

 

 

Estos cuatro fondos representan cerca del 46% del patrimonio que gestiona esta entidad en estos mercados, aunque su rentabilidad media ha sido solamente del 2,83%

 

 

 

Mejores rendimientos, aunque, por contra, con cifras de patrimonio mucho más modestas, han conseguido las gestoras Société Générale y Banco Popular, las más rentables entre las 30 gestoras con mayor volumen de patrimonio en el primer cuartil de las rentabilidades de los fondos que cuentan con riesgo de tipo de cambio. Es decir, aquellos fondos que no invierten en los mercados de la zona euro.

 

 

 

La Caixa también ha logrado un interesante rendimiento, el 7,1%, en sus cuatro fondos especializados en estos mercados.