Castlelake, el peculiar pretendiente para EasyJet que encaja con su bajo coste
El mayor obstáculo puede ser una contraoferta de IAG
A priori, es seguro decir que Castlelake no estaba en las quinielas de muchos banqueros como el postor más probable para Easyjet, valorada en 3.000 millones de libras (3.500 millones de euros). Algunos asesores probablemente ni siquiera habían oído hablar del especialista de EE UU en préstamos respaldados por activos. Pero la acción de la firma ha subido este lunes un 6,48% después de que la compañía de crédito dijera a última hora del viernes que valoraba hacer una oferta. La sorpresa tiene más sentido si se considera que Easyjet cotiza por debajo del valor contable de sus activos, incluidos ...
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A priori, es seguro decir que Castlelake no estaba en las quinielas de muchos banqueros como el postor más probable para Easyjet, valorada en 3.000 millones de libras (3.500 millones de euros). Algunos asesores probablemente ni siquiera habían oído hablar del especialista de EE UU en préstamos respaldados por activos. Pero la acción de la firma ha subido este lunes un 6,48% después de que la compañía de crédito dijera a última hora del viernes que valoraba hacer una oferta. La sorpresa tiene más sentido si se considera que Easyjet cotiza por debajo del valor contable de sus activos, incluidos los aviones, que Castlelake es experto en evaluar. La aerolínea, que califica la oferta de “muy oportunista”, había caído en Bolsa un 22% entre finales del año pasado y el viernes, frente a una bajada del 8% del Stoxx Europe Airlines.
Castlelake, estrechamente relacionada con Brookfield, es una empresa de financiación de la aviación de primer nivel. Ese negocio implica arrendar aviones y préstamos garantizados. Requiere un conocimiento profundo de lo que valen las flotas y otros activos. Su entrada en renta variable, como en el caso de la escandinava SAS, ha sido la excepción y no la norma.
Todo encaja, empero, tras tener en cuenta el castigado precio de Easyjet Su valor de cotización habitual parece estar por debajo del valor neto de sus activos. Los analistas de JPMorgan estimaron que cotizaba a unas 0,9 veces el valor de los activos netos tangibles, frente a una media histórica de 2. La guerra de Irán no ha ayudado, y la firma tendrá que pagar cientos de aviones en los próximos años.
Sea cual sea la causa, el hecho es que parece barata sobre la base de los activos reales, que es como Castlelake parece pensar sobre el mundo. Los analistas de Bank of America estiman el valor de la flota propiedad de Easyjet en 6,5 libras por acción, frente a la cotización de la acción del viernes, de 4 libras.
Hay muchos obstáculos para obtener valor. El fundador de Easyjet, Stelios Haji-Ioannou, y su familia aún poseen el 15%. Además, las regulaciones pueden complicar la vida a los dueños de aerolíneas no europeas. El mayor obstáculo puede ser una posible contraoferta de IAG, que lleva mucho tiempo siendo un propietario lógico de Easyjet. Castlelake tendrá que adaptarse rápido a las guerras de las fusiones.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías