Los ‘hedge funds’ bajistas ponen a prueba la compra de Warner por parte de Paramount
El millonario Larry Ellison avala la opa hostil con acciones de Oracle, muy presionada por los de fondos oportunistas ante las dudas sobre su capacidad de endeudamiento
La lucha por el control de Warner Bros está camino de convertirse en una de las más épicas de la historia empresarial de las últimas décadas. De un lado, Netflix, abanderado por bancos como Wells Fargo, BNP Paribas y HSBC. Del otro, Paramount Skydance, arropado por Bank of America, Citi y Apollo, pero también por fondos soberanos de Arabia Saudí, Abu Dhabi y de Qatar, además de Affinity Partners, vehículo de inversión de Jared Kusher, yerno de Donald Trump. Junto a ellos está Larry Ellison, fundador de Oracle, que avala la opa hostil lanzada por su hijo David, consejero delegado de Paramount, ...
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La lucha por el control de Warner Bros está camino de convertirse en una de las más épicas de la historia empresarial de las últimas décadas. De un lado, Netflix, abanderado por bancos como Wells Fargo, BNP Paribas y HSBC. Del otro, Paramount Skydance, arropado por Bank of America, Citi y Apollo, pero también por fondos soberanos de Arabia Saudí, Abu Dhabi y de Qatar, además de Affinity Partners, vehículo de inversión de Jared Kusher, yerno de Donald Trump. Junto a ellos está Larry Ellison, fundador de Oracle, que avala la opa hostil lanzada por su hijo David, consejero delegado de Paramount, con su participación en la compañía tecnológica, a su vez bajo presión de los fondos oportunistas por los recelos que despierta su apuesta por la inteligencia artificial y su capacidad de endeudamiento.
Las espadas están en alto y la batalla por el control de un catálogo con títulos como Casablanca, Ciudadano Kane, Juego de Tronos, Los Soprano, Harry Potter, Succession o The White Lotus promete derivar en múltiples temporadas y spin offs con participaciones del presidente estadounidense, las autoridades de la competencia, los accionistas y fondos oportunistas. El pasado viernes los consejos de Netflix y Warner anunciaron la compra de los estudios cinematográficos y televisivos de Warner Bros Discovery, incluido HBO Max por unos 83.000 millones de dólares, el equivalente a unos 71.200 millones de euros. Pero por el camino, David Ellison, consejero delegado de Paramount e hijo del multimillonario Larry Ellison, fundador de Oracle, optó por saltarse la diplomacia y presentar una opa hostil sobre toda la compañía a razón de 30 dólares por acción, que la valora en 108.400 millones de dólares.
El consejo de administración de Warner tiene hasta el 22 de diciembre para dar una opinión sobre la opa de Paramount. Y aunque sus accionistas tienen hasta el 8 de enero para aceptar la oferta —un plazo que podría ampliarse—, los frentes abiertos de la operación son numerosos. Poco antes de anunciarse la opa hostil, Trump advirtió que “participaría en la autorización” de los organismos supervisores sobre la adquisición de Netflix y está por ver cuál es su opinión sobre la oferta de Paramount. La batalla también tendrá aristas en Wall Street. Mientras bancos y asesores jurídicos se postulan para entrar en uno y otro bando, los inversores bajistas y aquellos que vaticinan un estallido inminente de la burbuja de la inteligencia artificial también tendrán su rol.
La oferta de Paramount está avalada por acciones de Oracle en manos de la familia Ellison, que es dueña del 40,6% de la tecnológica. La apuesta por la IA y sus acuerdos millonarios con OpenAI, xAI y Meta han llevado a Oracle a tocar cotas históricas en Bolsa este año y a Larry Ellison a superar en fortuna a Elon Musk y convertirse en la persona más rica del mundo. Pero las dudas sobre la capacidad para pagar sus deudas han puesto en alerta al mercado: desde máximos los títulos de Oracle corrigen un 32,8% en Bolsa.
Una presión que se deja sentir también en sus bonos. Los tenedores de su deuda con vencimiento en 2055 realizada en septiembre pierden un 7,1% y la emisión cotiza en el 92% del nominal. Los fondos oportunistas, hedge funds que apuestan contra un valor, han puesto a Oracle y su deuda en el punto de mira, provocando que los seguros de impago (CDS en la jerga) sobre los bonos de la tecnológica escalen a máximos no vistos desde 2008. Una presión que se ha suavizado en las últimas dos semanas a niveles de 2022, pero aún puede añadir presión a la opa lanzando por Paramount.
Paramount cuenta con el compromiso de la familia Ellison y el fondo RedBird —que ya garantizaron años antes la compra de Paramount por parte de Skydance Media— de avalar la opa con 40.700 millones de dólares, que se complementan con una línea de financiación de 54.000 millones levantada por Bank of America, Citi y Apollo.
El mercado también está lanzando señales a Netflix. La compañía ha perdido unos 100.000 millones de dólares de capitalización bursátil desde que en septiembre comenzaran los rumores sobre una posible oferta por Warner. Desde el viernes sus títulos se dejan un 6,3%, señal de que los inversores podrían no apoyar una mejora de su acuerdo —de 23,25 dólares en efectivo y otros 4,5 dólares en acciones por cada título de Warner—.
Más euforia está mostrando con Warner. Sus acciones se disparan un 137% de septiembre —la primera oferta amistosa presentada por David Ellison era de 19 dólares por acción y con un componente en efectivo del 60%—, si bien los inversores no ven claro el éxito de la opa de Paramount. Sus títulos cotizan sobre los 27,6 dólares, por debajo de los 30 ofertados.
Un mercado hostil a las opas hostiles
Los 17 meses de opa hostil del BBVA sobre Banco Sabadell, que concluyeron con un contundente rechazo por parte de los accionistas, han dejado claro que las fusiones amistosas tienen a ser más sencillas. En la Bolsa estadounidense, solo el 29% de las opas hostiles con varios oferentes han tenido éxito desde el año 2000, según un informe de LSE para Wall Street Journal. Porcentaje que se reduce aún más cuando se trata de operaciones superiores a los 10.000 millones de dólares.
La anterior opa hostil presentada sobre una empresa en EE UU fue la de Novo Nordisk sobre Metsera, pese a que esta ya había alcanzado un acuerdo con Pfizer. Una batalla que acabó ganando Pfizer. La contienda por Warner no ha hecho más que empezar pero lo ha hecho a lo grande: “Sería el honor de mi vida”, le escribió David Ellison al consejero delegado de Warner justo antes de conocerse el acuerdo con Netflix. Un mensaje que por ahora se ha quedado sin respuesta.