La revalorización de Dia dispara el beneficio de Letterone a su mayor nivel desde la guerra en Ucrania
La cadena española supera el valor de la británica Holland & Barrett, la otra inversión de Letterone en el sector de los supermercados
El grupo inversor Letterone, propietario del 77% del grupo de supermercados Dia, mejoró sus cifras de rentabilidad y el valor de sus activos bajo control a cierre de 2025, elevando ambos parámetros a los niveles más altos desde la guerra en Ucrania, un conflicto que provocó sanciones a sus principales accionistas y que castigó de forma notable a su cartera inversora.
Letterone Investment Holdings, la sociedad luxemburguesa bajo la que agrupa sus inversiones en telecomunicaciones, distribución, salud, mercados financieros y emprendimiento, alcanzó un beneficio neto de 1.406 millones de euros, un incremento del 17% respecto al conseguido el año anterior, según las cuentas consolidadas depositadas en el registro mercantil de ese país. Es la ganancia más elevada desde 2021, año previo al conflicto en Ucrania. En 2022, Letterone registró una pérdida consolidada de más de 5.000 millones de euros debido a las depreciaciones que tuvo que aplicar sobre sus negocios más expuestos a Rusia, además de reducir el valor de sus activos bajo gestión en más de 7.000 millones, el 35% del total entonces.
En los tres años siguientes, el grupo inversor ha ido recuperando el valor de esos activos y, con ellos, el de su rentabilidad. Y en 2025 uno de los principales factores para la mejora de sus números fue, precisamente, Dia.
El pasado ejercicio, Letterone se apuntó una revalorización del 171% en su participada española: en 2024 su valor razonable era de 700 millones de dólares, unos 615 millones de euros al cambio actual, cantidad que se multiplicó hasta 1.900 millones de dólares al finalizar 2025. Esto implica, además, casi doblar el valor que Letterone da a su otra inversión en el sector de los supermercados, la británica Holland & Barrett, de 1.000 millones al cierre del pasado año, superándola por primera vez.
Esas variaciones de valor, ya sean al alza o a la baja, se reconocen como ganancia o pérdida en la cuenta de resultados consolidada de Letterone. En este caso se trata de un incremento de más de mil millones de euros, el mayor de entre todas las inversiones del grupo luxemburgués, que registró depreciaciones en sus inversiones de salud y en la compañía de telecomunicaciones turca Turkcell, e incrementos en su otra teleco, VEON.
Ajuste bursátil
Letterone define el valor razonable de sus inversiones como “el precio que sería obtenido por la venta de un activo, o el precio a pagar al traspasar un pasivo en una transacción ordenada entre operadores del mercado a fecha de valoración”. Para calcularlo toma en cuenta el precio de adquisición, el valor de transacciones de empresas comparables, o perspectivas futuras de ingresos. Y en el caso de las cotizadas, como Dia, ese valor depende en gran medida de su evolución bursátil. Y es lo que explica la fuerte revalorización de la española en las cuentas de Letterone.
A finales de 2024, Dia ejecutó una agrupación de acciones (contrasplit, en la jerga financiera). En base a ello, 1.000 acciones pasaron a representar una sola, pero con un mayor valor nominal: de 0,01 euros a 10. Una medida que la compañía de supermercados aplicó para elevar su cotización y que esta reflejase la buena evolución del negocio. Y lo consiguió: las acciones pasaron de cotizar en 0,02 euros a 17. Hoy cotizan por encima de los 40 euros. En el ejercicio 2025, la compañía registró su primer beneficio desde 2017, con 129 millones de euros. Desde su toma de control en 2019, Letterone ha destinado más de 2.200 millones a la compañía entre ampliaciones de capital o capitalización de deuda. A principios de año propuso a uno de sus directores generales, Benjamin Babcock, para presidir Dia.
“La estrategia del grupo consiste en adquirir y construir una cartera de empresas exitosas que sean líderes en sus respectivos campos y sectores”, dice Letterone en su memoria financiera de 2025, en la que se define como inversor a “largo plazo”. A cierre de año, sus activos bajo gestión tenían un valor de 19.438 millones de dólares, 17.000 millones de euros al cambio, un 12% más.
El grupo inversor sigue gobernado por un consejo de administración compuesto por independientes, al mantener el bloqueo sobre sus dos principales accionistas individuales, Mijail Fridman y Petr Aven. Ninguno puede cobrar dividendos ni influir en la gestión, al haber sido sancionados por sus supuestos vínculos con Vladimir Putin.
En su informe de gestión, Letterone reconoce que la invasión rusa sobre Ucrania y las sanciones a sus accionistas han afectado negativamente a sus operaciones, y que, aunque estas se han estabilizado, dichas sanciones “podrían seguir teniendo consecuencias no deseadas, limitando las inversiones y suponiendo riesgos para la cartera en el futuro”.