Bouygues, Orange e Iliad inician negociaciones exclusivas para adquirir SFR por 20.350 millones
El consorcio liderado por las principales operadoras galas eleva su oferta un 20% para desbloquear la salida de Altice France
El consorcio integrado por las operadoras Bouygues Telecom, Free-iliad Group y Orange ha iniciado negociaciones exclusivas con el grupo Altice France para la adquisición conjunta de SFR, el segundo operador de telecomunicaciones en Francia. La operación se fundamenta en una nueva propuesta que valora los activos objeto de la transacción en 20.350 millones de euros de valor empresarial. Este movimiento representa un avance significativo en la consolidación del sector europeo, tras meses de incertidumbre sobre la estructura de capital de la matriz controlada por el empresario Patrick Drahi.
La oferta actual supone un incremento del 19,7% respecto a la propuesta de 17.000 millones de euros presentada por el mismo grupo de competidores en octubre de 2025, la cual fue rechazada en su momento por la dirección de Altice. Tras completar una fase de auditoría confirmatoria (due diligence) a principios de 2026, las tres operadoras ajustaron al alza los términos económicos para ajustarse a las expectativas de desapalancamiento del grupo vendedor. Altice France ha otorgado formalmente al consorcio un periodo de exclusividad que expira el próximo 15 de mayo de 2026, con el fin de finalizar la documentación contractual y los términos técnicos de la transferencia de activos.
El reparto financiero de la adquisición establece que Bouygues Telecom asumirá el 42% del precio total, lo que supone un desembolso aproximado de 8.547 millones de euros. Por su parte, el Grupo Free-iliad cubrirá el 31% de la operación, equivalente a 6.308 millones de euros, mientras que Orange aportará el 27% restante, cifrado en unos 5.494 millones de euros. Esta estructura de financiación refleja el peso que cada entidad tendrá en el reparto posterior de la cartera de clientes y las infraestructuras de SFR.
Para Orange, esta operación se suma a sus recientes compromisos de inversión en el mercado ibérico. La operadora francesa cerró recientemente la adquisición de MasOrange en España, una transacción que requiere un desembolso adicional de 4.250 millones de euros. En consecuencia, si la compra de SFR llega a término bajo los términos actuales, Orange afrontará un compromiso de capital superior a los 9.700 millones de euros en un periodo inferior a un año, lo que situará su nivel de exposición financiera en niveles no registrados en la última década.
El perímetro de la transacción abarca la mayoría de los activos operativos de Altice France-SFR en territorio metropolitano. No obstante, el acuerdo excluye explícitamente las participaciones de Altice en ACS/Intelcia, XP Fibre, Ultraedge y Altice Technical Services. Asimismo, las operaciones que el grupo gestiona en los departamentos y regiones de ultramar franceses quedan fuera del acuerdo y permanecerán, bajo la estructura actual, dentro del perímetro de Altice o sujetas a procesos de venta independientes en el futuro.
División del negocio
La ejecución estratégica de la compra prevé una división segmentada del negocio de SFR para evitar duplicidades y cumplir con las normativas de competencia. Bouygues Telecom se adjudicará la totalidad de la unidad de negocio dirigida a empresas (B2B) y su correspondiente cartera de clientes corporativos. El segmento de consumo masivo o minorista (B2C) se distribuirá entre los tres compradores, aunque los criterios específicos de migración de clientes no han sido detallados en el comunicado inicial.
En cuanto a los recursos físicos y tecnológicos, la infraestructura de red y el espectro radioeléctrico se repartirán proporcionalmente entre Bouygues, Free-iliad y Orange. Una excepción relevante en este apartado es la gestión de la red móvil de SFR en las zonas de baja densidad de población o áreas rurales, cuya titularidad y operación pasará a ser responsabilidad exclusiva de Bouygues Telecom. Este reparto busca optimizar el uso de las bandas de frecuencia y evitar la infrautilización de emplazamientos de red tras la fusión.
El consorcio ha defendido la viabilidad de la operación argumentando que la salida de SFR de su actual situación financiera fortalecerá la economía digital en Francia. Según los portavoces de las compañías, la integración permitirá escalar las inversiones en la resiliencia de las redes de banda ancha de muy alta velocidad y en servicios críticos de ciberseguridad. Además, señalaron que la consolidación de infraestructuras estratégicas facilitará el despliegue de nuevas tecnologías vinculadas a la inteligencia artificial, manteniendo al mismo tiempo un ecosistema de mercado que definen como competitivo para el consumidor final.
A pesar del inicio de las conversaciones exclusivas, las partes han subrayado que no existe certeza absoluta de que la transacción se complete con éxito. El proceso se enfrenta ahora a un riguroso escrutinio regulatorio, ya que la desaparición de SFR como entidad independiente reduciría el número de operadores de red móvil en Francia de cuatro a tres.
Este escenario requerirá una revisión exhaustiva por parte de la Autoridad de la Competencia francesa y de los reguladores sectoriales, quienes deberán evaluar si el reparto de activos garantiza la presión competitiva en los precios y la calidad del servicio.
Adicionalmente, el proyecto de adquisición está sujeto a los procesos de consulta obligatorios con los órganos representativos de los trabajadores en cada una de las empresas implicadas. La gestión del excedente de personal y la integración de los sistemas operativos de SFR en las tres estructuras compradoras representarán los principales desafíos operativos una vez obtenidas las autorizaciones administrativas. El mercado permanece a la espera de nuevos detalles sobre las garantías que las operadoras ofrecerán al regulador para mitigar los posibles efectos de la concentración de mercado.