¿Sobrerreacción del mercado?

Han sobrerreaccionado los mercados al argumento de los brotes verdes? ¿Se ha anticipado la recuperación demasiado pronto? Esa es una opinión que comienza a extenderse entre la comunidad inversora. El último ha sido el equipo de análisis de Saxo Bank, que en un informe de estos días señala que toda predicción de recuperación global inminente es "extremadamente prematura". Más que nada, afirma, porque son todavía muchos los desequilibrios que arrastran las economías y que va a costar enderezar. Todavía no ha terminado el proceso de desapalancamiento del consumidor de las economías desarrolladas, y si el consumo no repunta, no lo harán los beneficios de las empresas ni aumentarán las exportaciones de los países en desarrollo.

Los analistas se hacen eco de la situación en las Bolsas, en las que se ha producido un desacoplamiento entre los precios y los beneficios. Es decir, que las cotizaciones han estado subiendo, mientras que el beneficio de las compañías ha estado cayendo. Cuenta este banco de inversión que las previsiones de consenso apuntan a un crecimiento de los beneficios empresariales para el próximo año en todo el mundo, sin contar con el sector financiero, del 19,1%. Y para que las Bolsas sigan subiendo, los beneficios deben superar las previsiones; algo difícil, según los analistas porque, aunque la línea fijada de superación es baja, históricamente los beneficios no crecen más de un 10% cuando el PIB lo hace por debajo del 3%.

En una línea similar se manifiesta José Luis Martínez, economista jefe de Citi, quien se pregunta si sólo veremos cuatro trimestres consecutivos de descenso de beneficios, como parece que indican las previsiones. "En el pasado, las crisis se han llevado por delante un promedio de seis trimestres de descenso en los beneficios. ¿Será esta crisis más moderada?".

Bueno, eso lo veremos en los próximos meses. Lo que vemos ahora es un cierto agotamiento en las cotizaciones, que no hay que pasar por alto. Y menos en verano, época proclive a dar sustos desde el punto de vista financiero. [e-mail]