La volatilidad como un aliado
Un mercado volátil se suele asociar con un mercado arriesgado sobre el que hay que andar con pies de plomo y sin apostarlo todo a una sola carta. Volatilidad y riesgo, siempre de la mano, caracterizaron aquellos mercados tecnológicos que a partir de marzo de 2000 cayeron en picado y se llevaron por delante la riqueza de muchos pequeños y grandes inversores.
Queda, por tanto, regusto amargo en la boca cuando se habla de volatilidad. Y, sin embargo, se ha convertido en un aliado para ciertos gestores e inversores experimentados, que han hecho del movimiento de los mercados, al alza o a la baja, una jugosa oportunidad de inversión.
La volatilidad es el aliado del gestor de un fondo de cobertura. Muchos hedge funds hacen uso de estrategias con derivados para obtener rentabilidades absolutas, suba o baje la Bolsa. Lo importante es que se mueva, que sea volátil. Para las estrategias de arbitraje entre distintos activos también la volatilidad juega un papel fundamental.
Históricamente los hedge funds han sobresalido en épocas de Bolsas bajistas y han obtenido ganancias en épocas alcistas; éstas últimas, normalmente, menores a las de las Bolsas.
Los últimos meses están siendo especialmente malos para muchos hedge funds, que han visto cómo sus carteras entraban en pérdidas por una sencilla razón: la falta de volatilidad.
De un tiempo a esta parte rara es la vez que los índices bursátiles ganan o pierden en una sesión más del 1%. El índice VIX, que mide la volatilidad del S&P 500, se encuentra en la zona de mínimos históricos: unos 14 puntos, frente a unos máximos de 45. El mercado, en definitiva, está parado. La incertidumbre es tan alta en todos los aspectos -económicos, políticos, geopolíticos- que el wait and see anglosajón, el vamos a esperar a ver qué pasa, parece ser la máxima que mueve -o que no mueve, más bien- el mercado.
Los inversores están fuera. La volatilidad, también. Los analistas discrepan como nunca sobre la dirección de las Bolsas a corto y medio plazo. La cita clave para el mercado parecen ser las elecciones estadounidenses. Y aún quedan más de dos meses para que se celebren. Hasta entonces, según parece, wait and see.