El euro continúa con su fuerte apreciación
En el mercado de divisas el euro sigue escalando posiciones frente a las principales divisas mundiales. En vísperas de la festividad del 1 de mayo el euro ha llegado a cotizar a 1,112 dólares, apreciándose casi un 1% respecto a los niveles de la semana previa. Similar comportamiento ha mostrado respecto a la libra, el franco suizo y el yen japonés, frente a los que se ha apreciado un 0,87%, un 0,43% y un 0,50%. Respecto al dólar canadiense, el euro ha perdido posiciones depreciándose un 0,50%, cotizando ahora a 1,599 dólares.
Respecto al dólar estadounidense el euro se ha apreciado en el último mes un 4,44%, un 2,98% frente a la libra y un 3,95% respecto al yen japonés. Frente al franco suizo y el dólar canadiense la tendencia también ha sido alcista, aunque frente a estas divisas el aumento ha sido algo menor: un 2,63% frente al franco suizo y un 1,83% respecto al dólar canadiense.
La fortaleza del euro en las últimas semanas se explica en parte por la mejora del sector exterior en la eurozona. Si el valor de las ventas que realizamos al exterior supera al valor de las compras que hacemos a otros países (expresadas ambas en términos de una misma moneda), entonces se genera un exceso de oferta de divisas que presiona al alza el precio del euro, que es precisamente lo que está ocurriendo.
El precio de una divisa no sólo viene determinado por los flujos comerciales, sino también por los movimientos en la balanza por cuenta de capital.
Nuevos aumentos en el precio de la deuda española
En un contexto de debilidad general de la coyuntura internacional el escenario de tipos barajado por los inversores en el área euro sigue siendo bajista. Ello se refleja en la estructura temporal de tipos de interés (ETTI) de la deuda pública española que sigue mostrando un perfil decreciente en su tramo corto.Respecto a los niveles cotizados a finales de marzo, señalar que se han producido tímidos descensos en los tipos a corto plazo, no obstante éstos no han sido superiores a cinco puntos básicos.Frente a la estabilidad mostrada por los tipos de interés a corto plazo, los tipos a medio plazo han experimentado descensos importantes. El tipo a tres años ha caído 16 puntos básicos, el tipo a 5 años lo ha hecho 19 puntos básicos y el tipo a 10 años ha caído 14 puntos básicos.Tras estas caídas, los tipos de la deuda española a los plazos mencionados se han situado en niveles respectivos del 2,70%, 3,27% y 4,21%.La caída de los tipos de interés ha impulsado al alza los precios de la deuda española que han aumentado entre un 1% y 1,5%.En el horizonte de diciembre de 2003, las previsiones actuales son bajista para los tipos de interés inferiores a 3 meses y alcistas para los tipos a plazos superiores a 6 meses. Para el tipo a 1 año el mercado espera un aumento de 10 puntos básicos, 33 puntos básicos para el tipo a 3 años, 32 puntos básicos para el tipo a 5 años y 21 puntos básicos en el tipo a 10 años.
Se desvanece una posible subida de tipos en dólares
En las últimas semanas, los tipos de interés del euromercado en dólares se han mantenido prácticamente estables, produciéndose tímidos descensos en los plazos cercanos al año. Tras estos descensos, la ETTI en esta divisa ha pasado a configurar un perfil prácticamente plano. Este perfil refleja que en el horizonte de 2003 los inversores no esperan movimientos de tipos por parte de la Fed, ni al alza ni a la baja. Frente a la estabilidad mostrada por los tipos de contado, los futuros en esta divisa han experimentado descensos importantes. El contrato de septiembre que cotiza a una tasa del 1,23%, se ha reducido 10 puntos básicos, 19 puntos básicos lo ha hecho el contrato de diciembre y 29 puntos básicos el contrato de marzo de 2004. Estas caídas ponen de manifiesto que los buenos datos de confianza del consumidor, que ha aumentado 20 puntos, no han convencido a los inversores, que siguen siendo pesimistas respecto a la situación de la economía estadounidense. De estas cotizaciones se deduce que en el horizonte de diciembre de 2003 el mercado no espera cambios en los tipos, lo que es consistente con lo cotizado en el mercado de contado.
Improbable bajada de los tipos en euros
En su próxima reunión a celebrar el 8 de mayo, el Banco Central Europeo podría bajar nuevamente los tipos de interés, aunque no parece muy probable dadas las declaraciones que ha hecho recientemente Lucas Papademos, vicepresidente del BCE. En ellas, comenta que el riesgo para el crecimiento de la eurozona ha disminuido tras el fin de la guerra contra Irak. La percepción por parte de los miembros del BCE de que con el fin de la guerra la situación económica de la UEM puede mejorar podría retrasar la decisión de bajada de tipos de interés. Sobre la posibilidad de que el banco relaje su política monetaria, los inversores son ahora más pesimistas de lo que lo eran hace tan sólo unas semanas. Actualmente, la probabilidad otorgada por el euromercado a que el BCE recorte próximamente los tipos de interés 25 puntos básicos es de tan sólo el 48%, frente a una probabilidad del 68% otorgada a finales de marzo. Aunque para junio dicha probabilidad ha disminuido sensiblemente, no se descartan próximos recortes en el futuro.