Rentabilidades adicionales
Los instrumentos derivados permiten conseguir beneficios extra a una cartera de valores de maneras distintas. Una posibilidad es adoptar posiciones largas o alcistas, pero, además, se puede optar por vender opciones de compra
Los acontecimientos en Argentina han causado que el Ibex 35 se haya mantenido en niveles cercanos a los 8.000 puntos y que no termine de dibujar una trayectoria clara. La verdad es que la incertidumbre todavía es elevada y da cierto miedo invertir en ciertos valores con intereses en la zona. Sin embargo, gracias a los instrumentos derivados, se pueden conseguir rentabilidades extra a una cartera de maneras distintas y que no necesariamente consistan en adoptar posiciones largas o alcistas.
Por ejemplo, supongamos que usted tiene una cartera similar a la composición del Ibex 35 o, lo que es lo mismo, una cartera con una beta igual a uno (la correlación de los activos de su cartera con el índice Ibex 35 es igual a uno). Si usted no quiere alterar la composición de su cartera, pero sí le apetecería sacar algún dinero extra porque cree que el mercado para los próximos días permanecerá estable o con leves oscilaciones tanto al alza como a la baja, la forma de obtener un ingreso adicional se la puede proporcionar la venta de una opción de compra o call.
La estrategia consiste en vender una opción de compra y así nos ingresaremos su precio o la prima. La elección del precio de ejercicio o del vencimiento de la opción que quiere vender depende de sus expectativas. Recuerde que, cuanto más alejado esté el precio de ejercicio del precio del futuro del Ibex (porque el subyacente de las opciones mini Ibex son futuros mini Ibex), menos se ingresará por la prima de la opción (porque la opción está out the money). También, a mayor vencimiento, el ingreso por la prima es menor (porque mayor es la incertidumbre al tener un plazo más largo). Las opciones sobre índices son de tipo europeo, esto es, que se ejercitan únicamente a vencimiento. El jueves, el Ibex estaba a 8.050,4 puntos. En MEFF podemos encontrar una opción de compra con precio de ejercicio 8.200 puntos y con vencimiento el 15 de febrero de 2002 por la que nos ingresamos 97 euros por la prima. Veamos ahora cuáles son nuestros posibles escenarios en función de lo que haga el Ibex 35.
Nuestro mejor escenario para esta estrategia es que el Ibex suba, pero no lo suficiente como para que se supere nuestro precio de ejercicio de 8.200 puntos. En este caso, la call no es ejercitada por nuestro comprador y conseguimos los 97 euros de prima. Esto sin tener en cuenta que nuestras acciones de la cartera se habrán revalorizado. El inversor deberá unir a esta rentabilidad obtenida por su cartera la prima de 97 euros de la call vendida.
Compensar las pérdidas de las opciones
Si a vencimiento el futuro del Ibex supera los 8.200 puntos, la opción será ejercitada y podemos perder dinero. Los 97 euros de la prima actúan como colchón, pero sólo hasta los 8.297 puntos del futuro del Ibex (sin tener en cuenta las posibles comisiones). Por encima de este nivel perdemos dinero con la opción vendida. Sin embargo, hay que tener en cuenta que las pérdidas, en este caso, se compensarán con la revalorización de nuestra cartera, que recordemos simula la composición del Ibex 35. La opción en esta situación anula los beneficios conseguidos en nuestra cartera a partir de los 8.200 puntos. Por esto, es muy importante elegir bien el precio de ejercicio de la opción y, si no lo tenemos muy claro, es mejor sacrificar parte de prima (es decir, vender una opción con precio de ejercicio superior) para no frenar las ganancias en nuestra cartera en el caso de una vuelta fuerte del mercado.
El peor de los escenarios es que el Ibex caiga porque, aunque nuestra opción no será ejercitada, perderemos dinero con nuestra cartera. También en este caso la prima actúa de colchón, aunque el nivel del Ibex en el que se comienza a perder dinero dependerá del precio de compra de los activos de su cartera. La venta de la opción de compra consigue frenar las pérdidas en 97 euros.
En este ejemplo, hemos supuesto que el inversor mantenía una cartera con acciones de composición como el Ibex 35. Existe otra manera de realizar esta estrategia sin necesidad de tener previamente posiciones largas. La alternativa es comprar un futuro mini Ibex al precio de mercado, 8.045 puntos (en estos contratos mini un punto es igual a un euro), y a la vez, vender una opción de compra con precio de ejercicio superior. Los posibles escenarios de beneficio o pérdida son los mismos que se han analizado. Su mejor situación es que el futuro suba, pero sin sobrepasar el precio de ejercicio escogido.
La 'call' de Gas Natural se revaloriza un 78,95%
Las fuertes revalorizaciones que han experimentado algunas acciones en el contado han hecho posible que los que apostaron en el mercado de derivados por las subidas de estos subyacentes hayan realizado plusvalías.
Es el caso de los inversores que confiaron en la revalorización de Gas Natural adquiriendo opciones de compra. La subida del subyacente del 5,21% ha permitido que la opción de compra (call), con precio de ejercicio de 19,50 euros y vencimiento el próximo 15 de marzo, se haya revalorizado un 78,95%. Todo ello gracias a que la prima de la call ha pasado de 0,76 euros a 1,36 euros.
Similares ganancias han obtenido los inversores que apostaron por la subida de Altadis en la semana a través de este mismo derivado. Mientras el subyacente ha ganado un 5,62% en el periodo, la prima de la call se ha revalorizado un 75,34%, al pasar de los 0,73 euros a los 1,28 euros.
Menos acertados han estado esta semana los inversores que confiaron en la caída de los subyacentes a través de las opciones de venta (puts). Tan sólo las bajadas de Endesa, SCH y Telefónica han podido reportar beneficios. Sin embargo, y quizás porque el mercado descontaba estas caídas, las ganancias no han sido muy grandes. No obstante, los que apostaron por la caída de Endesa adquiriendo opciones de venta han realizado plusvalías del 11,54%. Similar beneficio han logrado los que confiaron en la bajada de Telefónica a través de este mismo instrumento. Han ganado un 12,35%.