La banca limita la deuda de las filiales de Digi España a 100 millones, salvo si es para crecer en móvil
Las entidades financieras vigilan con lupa el crecimiento del pasivo de la teleco, pero le conceden vía libre para invertir en antenas. Se propone quintuplicar su número y alcanzar las 5.000 en 2028
Digi cumplirá dos misiones con la salida a Bolsa de su filial en España. Recaudará 150 millones de capital fresco para potenciar su crecimiento en el país a través de una ampliación de capital y la matriz ingresará además hasta 180 millones que utilizará, entre ...
Para seguir leyendo este artículo de Cinco Días necesitas una suscripción Premium de EL PAÍS
Digi cumplirá dos misiones con la salida a Bolsa de su filial en España. Recaudará 150 millones de capital fresco para potenciar su crecimiento en el país a través de una ampliación de capital y la matriz ingresará además hasta 180 millones que utilizará, entre otras cuestiones, para reducir su mochila financiera. El endeudamiento es uno de los puntos que más vigila el mercado y también sus bancos acreedores, que han impuesto varias restricciones en sus contratos de financiación. Entre ellas, que ninguna de las filiales de Digi Spain se endeude por más de 100 millones de euros. Con una excepción notable: la que se encarga del despliegue de la red propia de antenas de la compañía. Su objetivo es disparar su número desde las 1.100 actuales hasta las 5.000 en 2028 y las 10.000 en 2033.
La operación ya es un éxito. El mismo día de la aprobación del folleto de la Oferta Pública de Venta (OPV) y Suscripción (OPS) de la operadora, en la práctica ya estaba colocado todo el papel por 330 millones de euros, como publicó el viernes CincoDías. La capacidad de levantar recursos de la empresa dirigida en España por Marius Varzaru está fuera de toda duda, a pesar de que su flujo de caja libre siempre ha sido negativo debido a sus exigentes necesidades de inversión para mantener su ritmo de crecimiento.
El mercado, sin embargo, recela del nivel de deuda neta de la compañía. Tanto la del grupo, que ascendía a 1.922 millones de euros a cierre de marzo, como la de la filial española (646 millones). La ratio de deuda ajustada respecto al beneficio bruto de explotación (ebitda) de la compañía que debutará en la Bolsa española el próximo 16 de julio se sitúa en 2,9 veces. Se sitúa bien por debajo del umbral de 3,5 veces fijado en los diferentes contratos de financiación firmados con el Santander, el BBVA, ING y CaixaBank.
Las entidades también limitan la capacidad de endeudamiento de cada una de las filiales de la compañía a un máximo de 100 millones. Fuentes oficiales de la compañía matizan que es una cláusula muy habitual en este tipo de acuerdos: “No afecta a nuestra operativa”. La buena noticia es que la sociedad que se encargará del despliegue de la red de antenas de Digi en España (DS Mobile Networks) cuenta con una bula por parte de los prestamistas al ser la firmante de los acuerdos de financiación junto con Digi Spain. Esta filial se convertirá, junto con la encargada del despliegue de la fibra, en una de las claves de bóveda del crecimiento en España, con una estructura que le permitirá disponer de una sólida red propia y reducir su dependencia de Telefónica, con la que mantiene acuerdos para compartir instalaciones y frecuencias de red.
Respecto a la capacidad de pago del servicio de la deuda, la empresa destaca que el ebitda generado cubre ocho veces el gasto en intereses. “A esto se suma que (...) la compañía tiene pendiente de cobro 131 millones de euros de SOTA [sociedad que adquirió parte de su red de fibra] en 2026 desde marzo, importe que, sumado al de los fondos obtenidos en la salida a Bolsa, situarían a la compañía en una posición sólida”, explican.
La cúpula de la compañía ha explicado a los potenciales inversores en el estreno bursátil que el objetivo es lograr una cuota del 20% en telefonía móvil, frente al 13% actual, con el objetivo de robar el mayor número de clientes posible a MasOrange, que lidera el mercado con un 41% de las líneas de móvil. La compañía explica que en 2026 destinará alrededor de 400 millones que se repartirán esencialmente entre el despliegue de su red móvil y la de banda ancha, si bien no detalla la cantidad que se llevarán cada uno de los negocios. De igual forma, la inversión total entre 2027 y 2029 alcanzará los 900 millones de euros.
En el segmento de telefonía móvil, la operadora inició el año pasado la transición desde su modelo previo de operador móvil virtual (OMV) hacia la de una teleco con red propia tras la adquisición de espectro radioeléctrico y emplazamientos derivados de las condiciones impuestas por la Comisión Europea a la fusión Orange-MásMóvil. Ahora cuenta con las mencionadas 1.100 estaciones base 5G en funcionamiento en las principales áreas metropolitanas, entre las que se incluyen Madrid, Barcelona, Valencia, Sevilla, Málaga y Zaragoza.
El ambicioso plan de negocio de la firma, que supondrá prácticamente multiplicar por 10 su red en siete años, preservará el acuerdo de roaming nacional con Movistar para las zonas sin cobertura propia. Este despliegue acarreará un fuerte volumen de inversión, de ahí la excepción mencionada en el folleto y que permitirá a Digi Spain contar con más flexibilidad para endeudarse por este concepto.
Digi Spain Telecom avanza en la ejecución de su plan de inversiones estratégicas en infraestructuras de red fija y móvil, un factor clave en el diseño de su estreno en el mercado. A 31 de marzo de 2026, la operadora registró una cobertura de fibra óptica de última generación que alcanza los 14,2 millones de hogares pasados en el mercado español. Este volumen incluye el despliegue de 570.000 nuevos accesos durante el primer trimestre del año actual, logrando que la tecnología de alta velocidad XGS-PON represente el 95% de la red desplegada de la compañía.
La financiación de esta infraestructura proviene principalmente de la venta de seis millones de accesos de su red de fibra hasta el hogar a los fondos propietarios de Onivia (Macquarie Capital, abrdn y Arjun Infrastructure Partners), a través de la mencionada sociedad SOTA, por un importe de hasta 750 millones de euros. Mediante una estructura financiera de sale & lease back, Digi mantiene el derecho de uso, la operación y el mantenimiento técnico de 4,25 millones de hogares ya desplegados, mientras se compromete a la construcción de los 1,75 millones restantes en un plazo de tres años. La dirección de la compañía comunicó que los recursos netos de la operación se destinarán al crecimiento de su huella de red (SMART Footprint) manteniendo un nivel de endeudamiento financiero calificado como prudente.
Los estados financieros correspondientes al primer trimestre de 2026 reflejan un incremento del 35% en el gasto de capital (Capex) interanual, situando la inversión del periodo en 119 millones de euros destinados a la compra de espectro y despliegue técnico. Este desarrollo de infraestructuras da soporte a una base comercial que alcanzó los 11,4 millones de clientes totales en España al cierre de marzo. Por segmentos de negocio, la distribución de la cartera de clientes de la operadora se desglosa en 7,6 millones de usuarios en telefonía móvil, 2,8 millones en banda ancha fija, 900.000 en telefonía fija y 200.000 abonados en el servicio de televisión de pago.