Metrovacesa entra en grado de inversión en un mercado tensionado por el déficit de vivienda
La mejora del perfil financiero y la visibilidad de ingresos impulsan el ‘rating’ de la promotora
EthiFinance Ratings ha elevado la calificación crediticia de Grupo Metrovacesa, pasando de “BB+” a “BBB-”, situando a la promotora inmobiliaria en grado de inversión y manteniendo la tendencia en Estable. La decisión refleja la mejora sostenida de su perfil económico-financiero en los últimos ejercicios, apoyada en el crecimiento de la actividad promotora, la recuperación de márgenes y una estructura financiera más equilibrada.
La compañía ha consolidado su posicionamiento como uno de los principales promotores residenciales en España, sustentado en la calidad de su cartera de suelo y en unos elevados niveles de preventas, que aportan una visibilidad relevante sobre los ingresos de los próximos años.
A ello se suma un entorno sectorial favorable, caracterizado por una demanda estructural sólida y un persistente desequilibrio entre oferta y demanda de vivienda, factores que continúan respaldando la actividad promotora.
El modelo de negocio de Metrovacesa se basa en un enfoque integrado que abarca desde la transformación urbanística del suelo hasta la promoción y entrega de viviendas. El grupo cuenta con una de las mayores carteras de suelo en España, con una clara orientación residencial (complementada con actividad en terciario) y presencia en los principales mercados en España, lo que refuerza su posicionamiento competitivo y su capacidad de generación de actividad a medio plazo.
Mercado residencial
En términos operativos, la evolución reciente ha sido especialmente positiva. En 2025, la compañía alcanzó cifras récord, con ingresos de 708,5 millones de euros y un ebitda de 140,4 millones, impulsados por el buen comportamiento del mercado residencial con un incremento constante de los precios medios de venta. Esta tendencia refleja una gestión eficiente de la cartera y una adecuada adaptación al ciclo.
Desde el punto de vista financiero, la mejora del rating se apoya en la progresiva reducción del apalancamiento y el refuerzo de la generación de caja. El ratio de deuda financiera neta sobre ebitda ajustado se situó en 2,2 veces en 2025, mostrando una evolución favorable frente a ejercicios anteriores, mientras que la compañía mantiene niveles de capitalización elevados (PN/DFT superior a 3x), apoyados en el valor de sus activos.
La estructura financiera del grupo se caracteriza por una combinación de deuda corporativa y financiación vinculada a proyectos, junto con un acceso diversificado a fuentes de financiación. Además, la presencia de accionistas de referencia como Banco Santander y BBVA (agrupan conjuntamente el 70,2% a cierre de 2025) aporta estabilidad y respaldo a la estrategia de crecimiento del grupo.
Cobertura de intereses
No obstante, el perfil crediticio sigue condicionado por algunos factores como los limitados niveles de cobertura de intereses que, aunque han mejorado, se sitúan en rangos moderados a lo largo del ciclo (en torno a 3x-4x), así como ratios de apalancamiento que se consideran algo ajustados (valores medios del ciclo) para el nivel de rating alcanzado.
En paralelo, EthiFinance Ratings destaca positivamente las políticas ESG de la compañía, que presentan un impacto favorable en la calificación. Metrovacesa cuenta con prácticas avanzadas en materia medioambiental, social y de gobernanza, incluyendo financiación vinculada a objetivos de sostenibilidad y criterios de eficiencia energética en sus promociones, lo que contribuye a reforzar su perfil de riesgo.
De cara a los próximos ejercicios, la evolución del grupo estará apoyada en la elevada visibilidad de su cartera y en un nivel significativo de preventas, así como en la progresiva transformación de suelo para su desarrollo. En este contexto, el mantenimiento del rating en grado de inversión estará ligado a la capacidad de la compañía para ejecutar su plan de negocio y preservar unos niveles de endeudamiento, cobertura y rentabilidad acordes con su perfil actual.