Merrill alaba la compra de Gecina por Metrovacesa, que sube el 2,87%
A pesar de que la compra de Gecina supone un desembolso de 5.500 millones de euros para Metrovacesa, que capitaliza 2.800, Merrill Lynch ha elevado la recomendación sobre el valor a comprar. El anuncio de la operación, que de prosperar convertirá a Metrovacesa en la segunda inmobiliaria europea, se saldó con una fuerte caída de la compañía española y una valoración negativa por parte de casi todos los analistas, que consideraban excesivo el precio pagado.
Pero no es este el caso de Merrill Lynch. 'No vemos el alto endeudamiento como una causa de gran preocupación porque esperamos que se reduzca rápidamente por la vía de los ingresos. Además, aunque el crecimiento del valor neto de los activos en 2005 se ve erosionado por la prima pagada, los incrementos subsiguiente serán mucho más altos', explican en el informe publicado ayer.
Adicionalmente, los expertos del banco estadounidense señalan que los ahorros fiscales en España ascenderán a 65 millones de euros, o 0,9 euros por cada acción de Metrovacesa. Por otra parte, la eventual reestructuración de Gecina generará valor para la compradora, que puede pagar el endeudamiento con los ingresos ordinarios.
A Merrill no se le terminan ahí los argumentos a favor de la operación. Añade que tiene sentido reducir la exposición al mercado de vivienda español, que pasaría del 40% al 20%. Sólo ven un riesgo para la operación, la percepción del conjunto del mercado sobre las compañías muy endeudadas cuando empiecen a subir los tipos de interés. Merrill, así, calcula un precio objetivo de 41 euros. Metrovacesa cerró a 39,81 tras subir el 2,87%. Una subida que obedecía en buena medida a la recomendación de Merrill.
Pero la opinión del banco es muy discrepante con el consenso. Según la agencia Bloomberg, la inmobiliaria española es el valor menos recomendado por los analistas del índice Stoxx 600. Bloomberg valora de uno (peor) a cinco (mejor) las recomendaciones, y Metrovacesa aparece con una valoración media de 1,462 puntos, a partir de la media de 13 analistas consultados.