Menos recorrido para Endesa
Morgan Stanley ha rebajado su recomendación y precio objetivo para la acción de Endesa, debido a una serie de factores desfavorables para su negocio en los próximos años. El consejo de los expertos de este banco de inversión es ahora de ponderar igual que el mercado, cuando hasta ahora era de sobreponderar, y el precio objetivo del título se ha reducido de 17 euros a 16,50, todavía un 6% por encima del precio al que cerró ayer.
El informe, firmado por Julián García y otros cinco analistas, señala que el mercado español de generación eléctrica se enfrenta a una remodelación en los próximos años debido a un exceso de oferta, nuevos costes ambientales y precios al alza en las materias primas, lo que le ha llevado a reducir sus perspectivas de beneficios de las cuatro eléctricas españolas.
'Vemos una opinión más débil sobre la acción' de Endesa en el mercado, añaden los analistas, como consecuencia de los requisitos para cumplir el protocolo de Kioto. El plan de inversiones 2004-2008, que movilizará 13.100 millones de euros, es aplaudido por los autores del estudio, pero opinan que ya está recogido en el precio de la acción.
Morgan Stanley cree que el sistema eléctrico español se enfrentará a una situación de exceso de suministro en el periodo 2006-2010. En consecuencia, se recrudecerá la competencia en el sector para mantener cuota de mercado. Según sus cálculos, las eléctricas tendrán problemas para colocar en el pool todo lo que se espera que produzcan las nuevas centrales de ciclo combinado, que no sustituirán del todo la producción mediante carbón. Esto implica una merma en la rentabilidad de Endesa y una pérdida de valor de los activos de generación de la compañía de 600 millones de euros, o unos 60 céntimos por acción.
Además, Endesa es uno de los generadores eléctricos más penalizados por las normas de reparto de emisiones decididas por el Gobierno, a la espera de que se concrete su impacto planta por planta. En el lado positivo, la actividad de generación de Endesa en las islas será impulsada para reducir emisiones de CO2.
El mercado de generación español sufrirá exceso de suministro en 2006