Los puros salvan a Altadis
Altadis presentará sus resultados del primer semestre de 2004 el próximo 31 de agosto. JP Morgan prevé que la compañía facture de abril a junio por valor de 882 millones de euros, un 5% más que en el segundo trimestre de 2003, que el beneficio bruto de explotación (Ebitda) aumente un 10%, hasta los 292 millones, y que el beneficio neto se sitúe en 157 millones, un 4% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior.
En opinión de los analistas del banco de inversión, en los resultados de Altadis destacarán cuatro puntos. En primer lugar la 'fortaleza' de los números de la división de puros. 'En moneda local el crecimiento del Ebitda seguirá teniendo una tasa de doble dígito y el impacto de la conversión de dólares a euros se moderará'.
Además, las cuentas de la división de logística, apoyadas por el incremento de precios en España el pasado 15 de mayo, deberían compensar el impacto negativo que supondrá el menor volumen de ventas de cigarrillos en Francia (JP Morgan prevé que el Ebitda de esta división presente un retroceso próximo al 10%).
Por último, JP Morgan destaca que los resultados de la tabacalera se caracterizarán por la aportación de RTM a las cuentas consolidadas, por primera vez desde la adquisición del grupo marroquí el pasado año.
'Después de sufrir rebajas sustanciales en los últimos cuatro meses, las previsiones del consenso de mercado sobre el Ebitda de Altadis en 2004 se han aproximado a las estimaciones que nosotros manejamos', explican. 'No vemos riesgo de nuevos recortes en estas previsiones, aunque sí los observamos en las cifras del periodo 2005-2006 por el retraso en el plan de reestructuración y por la continua pérdida de cuota de mercado en cigarrillos en Francia y en Alemania', añaden.
Debido a todas estas dudas, JP Morgan mantiene su recomendación de infraponderar sobre los títulos de Altadis. 'Aunque la valoración de la compañía es atractiva, creemos que existen demasiadas presiones sobre sus fundamentales, sobre todo a partir de 2005, como para mejorar nuestra confianza en el valor y elevar la recomendación'.
La recomendación es de infraponderar por la pérdida de cuota de cigarrillos en Francia