El euro roza 0,99 dólares
El panorama cambiario sigue sin demasiadas sorpresas. A ambos lados del Atlántico surgen declaraciones oficiales u oficiosas insistiendo en que la recuperación, aunque lenta, se está produciendo. Pese a ello, los inversores han reducido bastante la ponderación con la que incorporan este tipo de información a sus movimientos de mercado.
Analistas estadounidenses han manifestado su preocupación por lo que consideran una reducción del margen de maniobra de la Reserva Federal para fomentar el crecimiento de la mano de la inversión. Las buenas noticias desde EE UU vinieron del índice de actividad no manufacturera de septiembre, que se situó en 53,9 puntos (por encima de 50 indica crecimiento). Los mercados no acogieron con excesivo optimismo el dato, en espera de signos adicionales que avalen el crecimiento. La mala trayectoria bursátil sigue pesando sobre el consumo, aunque los últimos datos hablan de 'mantenimiento de ritmo'. La cautela se ha instalado en los mercados, propiciando que el euro siga en torno a 98 centavos de dólar.
La oposición de Rusia (junto con Francia y China) al plan de represión contra Irak ha favorecido la caída del precio del petróleo. EE UU e Inglaterra empeoran así sus perspectivas de encontrar apoyo en el Consejo de Seguridad de la ONU para atacar Irak, lo cual devuelve cierto respiro a los mercados, que seguirán atentos a la publicación de indicadores que arrojen más luz sobre la evolución internacional.
Nuevas reducciones de tipos en el mercado de deuda
En la última semana se han registrado importantes descensos en los tipos a corto plazo de la deuda pública española. Los tipos de interés cupón cero a 1 mes, 3, 6 meses y 1 año han descendido 12, 14, 17 y 18 puntos básicos. respectivamente, cotizando ahora a tasas del 3,25%, 3,16%, 3,06% y 2,98%. Los tipos a medio plazo se han mantenido estables y los tipos a largo han aumentado ligeramente.
La caída de los tipos a corto plazo ha impulsado al alza el precio de las referencias con duraciones cortas, aunque los aumentos producidos han sido muy reducidos. Por otra parte, los bonos y obligaciones con duraciones superiores a cinco años han registrado importantes caídas en su precio, que han oscilado entre el -0,5% del bono con cupón del 5,15%, y el -1,4% del bono a 30 años con cupón del 5,75%. El descenso que se ha producido en los tipos a corto plazo refleja el mayor pesimismo que acusan los inversores con respecto a la evolución de la situación económica en el área euro. En un contexto de mayor debilidad económica, parece aconsejable desarrollar una política monetaria más laxa, por lo que ha aumentado la probabilidad otorgada por el mercado a que el BCE vuelva a recortar los tipos de interés en los próximos meses. Así, frente a una probabilidad del 72%, estimada la semana pasada, el mercado espera ahora de forma segura un recorte de 25 puntos básicos. antes de Navidad. Respecto a la fecha, nosotros creemos que podría producirse en breve, aunque el mercado no lo descuenta inminentemente.
Fuerte caída de los futuros en euros, libras y dólares
Durante la última semana se han producido caídas importantes en los futuros a tres meses del euromercado.
En euros, el contrato de diciembre de 2002 ha caído nueve puntos básicos, 15 puntos básicos el contrato de marzo de 2003, 17 puntos el contrato de junio y 19 el contrato de septiembre.
En los futuros en libras, los descensos producidos oscilan entre los 12 puntos básicos del contrato de diciembre y los 21 puntos del contrato junio.
En dólares los contratos de diciembre de 2002 y marzo de 2003 se han reducido 23 puntos básicos y 13 puntos, respectivamente.
Estos descensos reflejan que, en estas divisas, los inversores han revisado a la baja su escenario de evolución de los tipos de interés, que ha cambiado de forma considerable respecto al previsto en las semanas anteriores.
Para diciembre de 2002, el mercado espera ahora un recorte de 25 puntos básicos en dólares y libras.
En euros, se mantienen expectativas de un recorte de 25 puntos básicos para diciembre y estabilidad de tipos hasta mediados del año próximo.
Crece el pesimismo en el euromercado
En el contexto de incertidumbre actual, los mercados parecen valorar únicamente los malos datos económicos, pasando por alto los indicios de recuperación que se observan al otro lado del Atlántico. Así, en Estados Unidos, el mal dato de ISM (indicador adelantado de actividad industrial) ha ensombrecido otros indicadores publicados como el consumo, los pedidos de fábrica y el índice ISM de servicios. En agosto, el gasto en consumo ha sido bueno, creciendo un 3,5% interanual (3,1% en el segundo trimestre) y los pedidos de fábrica han sido mejores de lo previsto, creciendo un 1,5% interanual, el segundo dato de crecimiento interanual positivo desde noviembre de 2000. En el sector de servicios, el índice ISM ha aumentado desde un 50,9 a 53,9, lo que refleja continuidad en la expansión de este sector. Pese a ello, la tendencia de los tipos en dólares ha vuelto a ser bajista. Los tipos a seis meses y un año han caído alrededor de 10 puntos básicos, y los contratos de futuros para diciembre de 2002 y marzo de 2003 lo han hecho 23 puntos y 13, respectivamente.