Lindt se dirige a su peor trimestre en 17 años en Bolsa por las subidas de precios del cacao
El grupo chocolatero traslada a precios el alza de costes y sus márgenes se han erosionado
Las acciones de Lindt & Sprüngli AG van camino de registrar su mayor pérdida trimestral en 17 años, ya que los consumidores se cansan de los elevados precios del chocolate, lo que indica que la estrategia del fabricante suizo de trasladar el coste del cacao podría estar quedándose sin margen.
Los certificados de participación de la compañía rebotaron recientemente desde mínimos de cuatro años, pero siguen acumulando un descenso del 15% desde finales de marzo. El chocolatero se encamina a su mayor caída trimestral desde 2009, cuando tuvo que lidiar con las consecuencias de la crisis financiera global.
Lindt, conocida por sus conejitos de Pascua envueltos en papel dorado, ha visto cómo se erosionaban sus volúmenes de ventas tras subir los precios el año pasado casi un 20% debido al encarecimiento del cacao.
En marzo se vio obligada a recortar sus previsiones de crecimiento de ventas, situándolo entre el 4% y el 6% para 2026, frente a una previsión anterior del 6% al 8%. La empresa afirmó que la guerra en Irán afectará a los precios del transporte y el embalaje, y deprimirá aún más la confianza de los consumidores en Estados Unidos y Europa.
El cambio en el sentimiento de los inversores se produce después de que Lindt, que posiciona sus productos en el segmento premium, hubiera sido anteriormente la favorita del sector. Había superado a competidores como el fabricante de chocolate a gran escala Barry Callebaut, cuyos volúmenes se vieron muy afectados por el aumento de los precios del cacao. Su rival estadounidense Hershey también ha tenido un trimestre difícil, con una caída del 14% en sus acciones.
Ahora que esos precios se han normalizado, la evolución bursátil de Lindt parece haberse invertido.
Los futuros del cacao han retrocedido cerca de un 60% desde el máximo histórico alcanzado en diciembre de 2024. Sin embargo, la semana pasada registraron su mayor subida semanal desde noviembre de 2020, ya que el aumento de las preocupaciones sobre la cosecha de la próxima temporada provocó una ola de cierre de posiciones cortas.
“El posicionamiento premium no protege al negocio cuando los precios suben un 19% en un solo año; si acaso, retrasa la recuperación del volumen, ya que los consumidores que abandonan el segmento premium tardan más en volver”, dijo Svetlana Menshchikova, analista de Morningstar. Aun así, añadió que no ve señales de “deterioro estructural en la fortaleza de la marca de Lindt ni en su posicionamiento competitivo”.
Las subidas de precios contraproducentes son una historia habitual en las empresas europeas de consumo. Conglomerados del lujo como LVMH y Kering SA, propietario de Gucci, siguen recuperándose de una caída de la demanda tras haber subido excesivamente los precios durante el auge de ventas de la covid-19, mientras los consumidores han recortado el gasto discrecional ante el aumento del coste de la vida. El crecimiento de los beneficios del sector de consumo discrecional quedó rezagado frente a todos los demás sectores europeos en el primer trimestre.
Algunos participantes del mercado, por su parte, se preguntan si hay más sorpresas negativas en camino para Lindt. Las posiciones cortas se han más que duplicado desde marzo, mientras que los analistas seguidos por Bloomberg están divididos, con cinco recomendaciones de compra y seis de venta sobre el valor.
“Hay preocupación entre los inversores de que Lindt incluso pueda no alcanzar el 4%”, dijo Jon Cox, analista de Kepler Cheuvreux. “Si los resultados del primer semestre resultan frágiles, existe el riesgo de una mayor compresión de múltiplos”, señaló, aludiendo a la valoración históricamente elevada de la empresa.
Los consumidores europeos en particular parecen haber sido reacios a asumir las subidas de precios, según Antoine Prevot, analista de Bank of America. Se espera que la región sea el principal lastre en los próximos resultados, compensando la fortaleza en Norteamérica y en el resto del mundo, afirmó.
Analistas de Jefferies, incluido Feng Zhang, que inició la cobertura con recomendación de infraponderar la semana pasada, dijeron que Lindt necesitará más recortes de precios para recuperar competitividad y podría enfrentarse a un “choque de realidad” respecto a su crecimiento a medio plazo.
La empresa ha previsto incrementos de precios globales de un dígito medio para el año en curso, aunque planea revertir subidas anteriores en algunas regiones.
“Aunque la reciente caída de los precios del cacao no nos afectará hasta 2027 debido a nuestra estrategia de aprovisionamiento a largo plazo, ya estamos reduciendo precios en Suiza y Alemania en algunos casos a partir de 2026”, dijo un portavoz de Lindt en un comunicado enviado por correo electrónico la semana pasada. El viernes, la empresa declinó comentar el movimiento trimestral del precio por encontrarse en un periodo de silencio.
Aunque el precio de los futuros del cacao se ha reducido aproximadamente a la mitad desde el año pasado, la amenaza de un fuerte fenómeno de El Niño —el calentamiento periódico del océano Pacífico central y oriental— se espera que genere volatilidad adicional en los precios, añadiendo presión sobre la compañía con sede en Kilchberg, Suiza.
La mezcla premium de Lindt parece ofrecer menos protección a medida que las subidas de precios afectan a la demanda, dijo el analista de Bloomberg Intelligence Ignacio Canals Polo en una nota. Aunque su posicionamiento premium puede respaldar precios más altos, Lindt tendrá que equilibrar esto con la elasticidad del volumen y el posible cambio de consumo hacia marcas más baratas, escribió.
Aun así, como señal de que podrían avecinarse tiempos mejores, Menshchikova, de Morningstar, apuntó a la previsión de Barry Callebaut a principios de año de que los volúmenes de ventas se recuperen en los próximos 18 meses.
“Creemos que una trayectoria similar para Lindt en la segunda mitad es plausible a medida que la normalización de los precios del cacao se refleje en los precios minoristas y la confianza del consumidor se recupere gradualmente”, afirmó Menshchikova.