El sector financiero urge a la UE una vía rápida para regular las Bolsas tokenizadas y competir con EE UU
Unas 40 empresas y asociaciones del sector piden que se aborden de forma inmediata las lagunas legislativas más urgentes del régimen piloto
En los últimos años el debate sobre la transformación del sistema financiero se ha centrado en las criptomonedas, un mundo tan innovador como opaco, que los reguladores europeos se han apresurado a regular. No obstante, la verdadera disrupción parece estar ligada más bien a la tokenización, que supone un cambio más profundo de la fontanería financiera tradicional. Este mercado carece de una regulación adaptada a su crecimiento, especialmente en el Viejo Continente: los legisladores europeos trabajan para modernizar el régimen piloto, incluido dentro del paquete para la integración de los mercados de capitales propuesto por la Comisión Europea. Su aprobación se espera para finales de año, un plazo demasiado lejano para la industria, que ha pedido a través de una carta dirigida a la Comisión, al Consejo y al Parlamento una vía rápida para acelerar su regulación y poder competir con EE UU.
Unas 40 entidades entre asociaciones y empresas del ecosistema cripto y fintech, entre las que figuran las españolas Alastria y STX, y otras europeas o internacionales como Boerse Stuttgart Group, Danske Bank y Nasdaq han firmado la misiva para actualizar rápidamente algunos aspectos del régimen piloto de infraestructuras DLT ES, el marco normativo de referencia para estos mercados basados en la blockchain, que operan las 24 horas del día y donde la liquidación de las operaciones es instantánea, frente a las Bolsas tradicionales que tienen un plazo de liquidación de dos días.
No obstante, su inclusión dentro del paquete propuesto por la Comisión Europea, sobre el que están trabajando los legisladores, amenaza con retrasar una normativa que la industria reclama ya. El objetivo es que este paquete de medidas, donde se abarca también la supervisión centralizada de la industria cripto en la ESMA, por ejemplo, se apruebe a finales de año. Sin embargo, fuentes conocedoras de las negociaciones explican a este periódico que se trata de un marco muy amplio y complejo, con un componente político y otro técnico, que puede retrasar el debate aún más.
“La industria no puede esperar”, destaca una entidad firmante. “Existe un momentum para la tokenización y hay legislaciones mucho más ágiles y eficientes como EE UU, con proyectos muy ambiciosos que pueden construirse porque no existen las limitaciones que tenemos en Europa”, avisan. Por ello, instan a las autoridades europeas a separar parte de la regulación y adoptar soluciones rápidas en el régimen piloto para “abordar las lagunas legislativas más urgentes a corto plazo” a través de una legislación independiente y de directa aplicación.
La industria propone incluir los elementos centrales de la propuesta actual para derribar aquellas “barreras” que limitan el avance de estas infraestructuras de mercado. En la carta, pide, por ejemplo, que se elimine cualquier restricción sobre las clases de activos admisibles para autorizar todos los instrumentos financieros en estos mercados. En la normativa actual, de hecho, se permite la emisión de acciones cuyo emisor tenga una capitalización bursátil inferior a 500 millones de euros; o bonos o instrumentos del mercado monetario, con un importe de emisión inferior a 1.000 millones de euros; o participaciones en organismos de inversión colectiva cuando el valor de mercado de los activos bajo gestión sea inferior a 500 millones de euros.
También exige aumentar los límites globales de volumen (es decir, el valor total de todos los activos que pueden procesarse en el marco del régimen piloto) hasta los 100-150 billones de euros, frente a la horquilla de entre seis y nueve billones actuales. Además, insta a eliminar la temporalidad de la licencia: al tratarse de un régimen piloto, las autorizaciones actualmente tienen validez por un periodo predefinido, de seis años. “Esto hace que los proyectos se frenen, porque es muy caro participar en el piloto para una licencia que expira y sin claridad legal”, señalan fuentes del mercado.
“Si Europa no actúa con rapidez, corre el riesgo de ceder este ámbito estratégico a otros”, señalan las entidades firmantes de la misiva a la que ha tenido acceso CincoDías. Por ello piden que esta vía rápida entre en vigor de inmediato una vez adoptada y que en paralelo los legisladores sigan negociando el régimen piloto para mejorarlo. “Los quick fixes no reflejan del todo la ambición de la industria respecto al paquete. El nuevo régimen piloto es una prioridad absoluta, y aunque lo que propone la Comisión son pasos en la buena dirección, todavía se queda corto. Estas soluciones rápidas son lo mínimo que la industria necesita para poder sobrevivir y no perder la carrera con otras jurisdicciones mientras el nuevo régimen piloto se negocia", insiste la portavoz de una entidad firmante.
A principios de febrero, ocho entidades ya hicieron un llamamiento para pedir a los legisladores que adaptaran la normativa actual a las exigencias de una industria que evoluciona rápido. Amparo García Flores, consejera delegada de Securitize en Europa, la primera Bolsa de valores nativa en blockchain en Europa, reconoce que el marco actual limita su negocio y merma el atractivo del Viejo Continente frente a otros mercados, especialmente EE UU. La vuelta de Trump a la Casa Blanca y el impulso a la regulación de este sector llevó al país a adelantarse: “Si antes éramos pioneros, ahora nos encontramos con un régimen mucho más estricto que el estadounidense”, señalaba en un encuentro con algunos medios en marzo.
La administración estadounidense y la SEC están impulsando activamente iniciativas para trasladar los mercados de capitales a la blockchain. Y varias entidades ya tienen proyectos: la Bolsa de Nueva York anunció en enero que está desarrollando una plataforma para negociar valores tokenizados de la mano de Secutize, que está ultimando su salida a Bolsa en Nueva York. Pasos que también se están dando en Europa: el grupo alemán Deutsche Börse anunció recientemente una inversión de 200 millones de dólares en Payward, la empresa matriz de Kraken, para avanzar en la oferta de activos digitales y tokenizados. En España, entidades como STX de Bit2Me y Token City buscan lanzar sus Bolsas de valores en la blockchain. No obstante, el marco regulatorio restrictivo limita su potencial y el atractivo del mercado europeo para las empresas extranjeras.