Jefferies confía en la colección de Zara con Galliano para lograr un “impresionante crecimiento” en el tercer trimestre
El banco de inversión reitera su recomendación de compra sobre el valor que, a su juicio, “sigue ofreciendo un fuerte crecimiento con múltiplos poco exigentes”
Apenas unos días después de que Zara haya sacado al mercado la colección Galliano x Zara, el banco de inversión estadounidense Jefferies ha reaccionado a la misma. Bajo el título La democratización del lujo, la firma de análisis ha elaborado un informe en el que valora positivamente la apuesta de la marca “insignia” del grupo Inditex para ampliar el segmento de gama alta y a su juicio tendrá un efecto muy positivo en sus beneficios del ter trimestre.
“Esta iniciativa podría contribuir de forma positiva al impresionante crecimiento que esperamos para el tercer trimestre” explica la firma que además considera que tras el ascenso de Marta Ortega al frente de la empresa, ha buscado de “forma más deliberada atraer a unos compradores cada vez más reacios a las subidas de precios mediante ofertas de gama más alta”.
Jefferies, que tiene una recomendación de compra y un precio objetivo de 67 euros, asegura que el potencial de crecimiento del grupo “sigue estando infravalorado”. El banco de inversión destaca que precisamente el lanzamiento de esta nueva colección se produce en un momento en el que la disminución del consumo de marcas de lujo por parte de los compradores más jóvenes sigue siendo una clara tendencia global, visible en las colas de compradores frente a Polène en París y Songmont en Shanghái, en el notable crecimiento de Ralph Lauren en China y de Aritzia en Norteamérica, o en la consistencia de las ganancias de Inditex tras la pandemia de covid".
Agrega que “cuando la innovación da en el blanco, los resultados pueden ser impresionantes (véase el crecimiento del 16% de Chanel en el primer semestre)”. Y, sin embargo, la combinación de unos compradores más jóvenes que dan una prioridad desproporcionada a las experiencias y la percepción de un deterioro importante de la relación calidad-precio que ofrecen muchas marcas de lujo ha llevado al sector a tener dificultades para volver a la senda del éxito.
El nombramiento en abril de 2022 de Marta Ortega como presidenta de Inditex ha sido, en la opinión de Jefferies, un “factor clave para que el gigante español haya orientado su estrategia hacia el máximo aprovechamiento de este contexto cambiante”.
En el informe, el banco de inversión recuerda que, desde la primera visita que hicieron a la sede del grupo gallego hace 30 años hasta ahora, ha habido un cambio en el enfoque de la comunicación que al princio era boca a boca. “Este enfoque ha evolucionado hacia una postura mucho más visible, cuyo mejor ejemplo es la celebración del 50.º aniversario de Zara el año pasado, con una sesión fotográfica de Meisel en la que participaron 50 de las modelos más famosas del pasado y del presente”.
Este enfoque de marketing “mucho más sofisticado” ha venido acompañado de colaboraciones cada vez más frecuentes que han propiciado una ampliación de la gama de precios. “Esto resulta más evidente en Zara Home, donde un sofá de Baisi/Guadagnino se vende actualmente a 18.400 dólares en Estados Unidos. Esto ocurre al mismo tiempo que la oferta se mantiene fiel a sus sólidas credenciales de valor en el segmento de mayor volumen de la propuesta (por ejemplo, la vela más barata cuesta 11,90 dólares en Zara Home EE UU)”, explican.
En el informe, Jefferies recuerda que ha habido alrededor de 20 colaboraciones de Zara en el sector de la moda en los últimos cinco años, “siendo la de John Galliano la más ambiciosa con diferencia”. Se trata de la primera de cuatro colecciones y cuenta con 157 artículos (con precios en el Reino Unido que van desde las 17,99 libras hasta las 699). Los productos estuvieron disponibles online a nivel mundial a partir del 1 de octubre, pero, al parecer, solo se suministraron a unas pocas tiendas insignia clave.
“La venta parece muy sólida si se tienen en cuenta las reacciones en las redes sociales (donde abunda la frustración) y las existencias agotadas en los mercados online de Zara que hemos comprobado”, explica Jefferies que hace un cálculo sobre las ventas de esta colección.
“Suponiendo de forma simplista (ya que no disponemos de un contexto específico que nos ayude en este caso) que se ponen a la venta un total de 100 unidades en cada uno de los 20 principales mercados para cada SKU -código único que las empresas asignan a cada producto para identificarlo y gestionarlo en sus sistemas de inventario, ventas y logística- (a un precio medio de venta de 250 euros), ello implicaría unas ventas cercanas a los 100 millones de euros (o aproximadamente el 1% del aumento global del 9,5% que prevemos para el tercer trimestre)”, explica Jefferies.
El informe concluye destacando que Inditex sigue ofreciendo un “fuerte crecimiento con múltiplos poco exigentes” y cuenta con factores que sustentan el atractivo de crecimiento de Inditex en un entorno de consumo cada vez más complicado. Aún así, Jefferies cree que “un plan de remodelación transformador y la reflación europea inducida por las medidas legislativas que la UE impondrá cada vez con mayor rigor a las plataformas chinas hacen que el PER estimado de Inditex para el año fiscal 2027, de 22 veces, merezca una revisión al alza, añaden.
Resultados, de récord
Este ambicioso proyecto del grupo español llega apenas cuatro semanas después de que presentara los resultados de su primer semestre fiscal, período en el que registró nuevamente cifras históricas. De enero a julio, el dueño de marcas como Pull&Bear o Massimo Dutti, ganó 2.980 millones, un 6,8% más en comparación con el mismo periodo del ejercicio precedente, que era el último récord semestral de ganancias.
Esto ha sido posible gracias a un incremento de las ventas del 7,6%, hasta los 19.755 millones, con un crecimiento registrado tanto en las tiendas físicas como en el canal online. A tipo constante, la facturación subió un 9,2%. Inditex, así, vuelve a acelerar en el segmento de las ventas después de que en el mismo semestre de 2025 estas hubiesen crecido solo un 1,6%. Además, el margen bruto se incrementó un 8,3%, hasta los 11.596 millones, lo que representa el 58,7% sobre el total de las ventas (esto es 0,4 puntos porcentuales más que en el mismo periodo del año pasado).