Larry Ellison afronta sus días más duros con la crisis de Oracle y el frenazo a la fusión de Paramount y Warner
La compañía se ha dejado más de un 30% en Bolsa en el último mes. Su fortuna se ha reducido en más de 66.400 millones de dólares desde principios de año
Larry Ellison, uno de los hombres más ricos del mundo, atraviesa un momento complicado en sus actividades empresariales. En los medios de Estados Unidos se ha llegado a hablar de sus días más negros, como consecuencia de la crisis de Oracle y del frenazo de la fusión entre Paramount y Warner Bros, impulsada por su hijo David, que ocupa el puesto de consejero delegado de Paramount, pero respaldada por el propio magnate.
Los inversores parecen cada vez más alejados de Oracle, que ha visto cómo sus acciones se derrumbaban más de un 30% en el último mes, cediendo un 35% desde principios de año. Ellison, propietario de más de un 41% del capital, ha visto un recorte en su patrimonio en más de 66.400 millones de dólares (unos 58.185 millones de euros) desde el inicio del ejercicio, lo que le han situado en el séptimo puesto del ranking de multimillonarios que elabora Bloomberg, con una fortuna de 181.000 millones. Lejos quedan ya los días, en septiembre del pasado año, en los que Ellison fue capaz de arrebatar brevemente a Elon Musk el trono de hombre más rico del mundo, gracias a la subida en Bolsa de Oracle, que llegó a acariciar el billón de dólares en capitalización (actualmente capitaliza en torno a 365.000 millones, casi una tercera parte).
El desplome de las acciones de Oracle ha venido motivado por el temor de los inversores a las enormes inversiones en centros de datos de inteligencia artificial (IA) de la compañía financiadas con deuda, con su impacto en la rentabilidad y el flujo de caja y que ya se ha traducido en una rebaja en su calificación crediticia.
En este escenario, uno de los principales indicadores del riesgo crediticio de Oracle alcanzó su máximo histórico el pasado viernes. Así, el coste de protección frente al impago mediante derivados de crédito aumentó aproximadamente 10 puntos básicos, hasta 198,23, el cierre más alto jamás registrado, debido a la demanda de los inversores por obtener más fondos para proteger la deuda de la compañía de Ellison contra el impago, según ICE Data Services.
Bloomberg Intelligence señala que la deuda de Oracle puede superar a la de otros grupos tecnológicos de alta calidad hasta fin de año, y advierte de las preocupaciones sobre el flujo de caja libre. La compañía posee bonos por un valor aproximado de 117.000 millones de dólares en el índice de bonos corporativos de alta calidad de Bloomberg en Estados Unidos, lo que la convierte en la mayor empresa del índice fuera del sector financiero.
Estos analistas recuerdan que los swaps de incumplimiento crediticio y los diferenciales de bonos a largo plazo de Oracle subieron a máximos después de que S&P rebajara su calificación a BBB-, un escalón por encima del bono basura. A su vez, Moody’s otorga a Oracle una calificación Baa2 con perspectiva negativa. En su opinión, las preocupaciones sobre el elevado gasto en IA, el flujo de caja libre negativo, las necesidades de financiación y el momento de la monetización de la IA persistirán en el segundo semestre.
En la conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre, que tuvo lugar el pasado 10 de junio, la dirección de la compañía anunció la intención de recaudar 40.000 millones de dólares mediante una combinación de deuda y capital, de los cuales 20.000 millones procederían de una venta de acciones.
La cuestión es que Oracle ya emitió bonos por 43.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2026, concluido el 31 de mayo, lo que significaría que la empresa está financiando continuamente sus gastos de capital (capex) a través de deuda. En este sentido, la dirección anunció que el capex podría alcanzar los 70.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2027, tras superar los 55.600 millones en el año previo.
Oracle contaba con una cartera de contratos de 638.000 millones de dólares al cierre de su último ejercicio fiscal, un 368% más en términos interanuales. La empresa defiende que este importe ofrece una visibilidad excepcional sobre el crecimiento de sus ingresos. De hecho, el 12%, en torno a 77.000 millones, se materializará en ingresos en el ejercicio fiscal de 2027. Las dudas de los inversores en este ámbito se centran en la fuerte dependencia que Oracle tendría de sus contratos con OpenAI.
El segundo gran frente para Ellison procede de la decisión de una juez federal de EE UU de suspender temporalmente la adquisición de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount Skydance, compañía dirigida por David Ellison, hijo del magnate, y que tiene como consejera a la veterana Safra Catz, vicepresidenta de Oracle. La operación, valorada en 110.000 millones de dólares y que logró desbaratar incluso un acuerdo ya firmado entre Paramount y Netflix, se ha encontrado con el rechazo de California y otros 11 estados, que presentaron una demanda el pasado 13 de julio para bloquear la megafusión de Hollywood. Los estados aseguran que la transacción, que busca unir a dos de los cinco mayores estudios cinematográficos, perjudicaría la competencia en la distribución de películas y televisión por cable.
La juez ordenó a las compañías que aplazaran la formalización del acuerdo durante 14 días. Paramount y Warner Bros esperaban cerrar la operación el 22 de julio. El acuerdo establece que Paramount tiene plazo hasta el 4 de junio de 2027 para cerrar la operación, si bien deberá comenzar a pagar a Warner Bros una cuota diaria de siete millones a partir del 30 de septiembre, hasta que se concrete la transacción.
Según los medios especializados de EE UU, Paramount, que ya está endeudada, no dispone de esa cantidad de dinero, y añaden que su consejero delegado, David Ellison, tendría que recurrir una vez más a su padre. En diciembre pasado, en plena disputa entre Paramount y Netflix por el control de Warner Bros, Larry Ellison acordó proporcionar una garantía personal irrevocable de 40.400 millones de dólares para respaldar la oferta presentada por la compañía dirigida por su hijo.
Ahora, los inversores temen que la magistrada decida suspender el acuerdo a la espera de un juicio completo, lo que prolongaría aún más el proceso y alteraría el cálculo de las ganancias y sinergias esperadas. Un varapalo para la familia Ellison.