Orange cierra el acuerdo con los fondos para la compra del 50% de MasOrange por 4.250 millones
La operación, que se espera que se complete en el primer semestre de 2026, necesitará la autorización del Gobierno español y de Bruselas
Orange ha cerrado este viernes un acuerdo vinculante con los fondos propietarios de MásMóvil (KKR, Cinven y Providence Equity Partners) para hacerse con el 50% de MasOrange que no controlaba por 4.250 millones de euros, según ha informado el grupo francés en un comunicado. La operación se espera que finalice en el primer semestre de 2026 tras pasar la aprobación de las autoridades nacionales y comunitarias. Este anuncio confirma el acuerdo no vinculante previamente anunciado el pasado 31 de octubre, que se mantiene en los mismos términos. La transacción se espera que finalice en el primer semestre de 2026 pero deberá pasar la aprobación de las autoridades nacionales y comunitarias.
Aunque el escueto comunicado no hace referencia a este aspecto, la compra necesitará varios permisos, tanto nacionales como de la Unión Europea. En primer lugar, deberá ser aprobado por el Gobierno español al tratarse de una inversión extranjera, y la autorización de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) española por si vulnera algún aspecto de la competencia. Pero además, Bruselas ha solicitado la apertura de un expediente para analizar si la compra del 50% de la compañía española supone algún abuso de posición dominante en el mercado europeo puesto que Orange, participado mayoritariamente por el Estado francés, se hace con el control absoluto de MasOrange.
Un trámite que puede demorar el procedimiento si se tiene en cuenta que la Comisión Europea ya tardó más de un año y medio en autorizar la fusión al 50% entre Orange España y MásMóvil que dio lugar a MasOrange, imponiendo además fuertes condiciones (remedies).
Plusvalías y bonus millonarios
La operación supondrá unas importantes plusvalías para los fondos propietarios de MásMovil. Cuando en 2020 KKR, Cinven y Providence adquirieron MásMóvil mediante una opa aportaron 2.000 millones de euros. Tras la fusión con Orange recibieron un dividendo extraordinario de 1.440 millones a los que hay sumar los 4.300 millones que van a obtener ahora por la venta del 50% de MasOrange. De esta forma, descontada la deuda de Lorca -la entidad que los agrupa y a través de la que canalizan su participación- cercana a los 1.000 millones, habrán logrado unas plusvalías de 5.800 millones, es decir, van a casi triplicar la inversión inicial en cinco años. Lorca Aggregator Limited es una sociedad con residencia en el paraíso fiscal de las Islas de Jersey, por lo que apenas pagarán impuestos por las plusvalías.
Lorca Telecom está participada por Providence, con el 14,8%, seguido de KKR (13,4%) y del británico Cinven (12,1%). Por su parte, los accionistas españoles controlan, en conjunto, un 9,7% del capital del mayor operador español, con Griasti, una instrumental propiedad del consejero delegado de MasOrange, Meinrad Spenger (5,4%), a la cabeza.
Precisamente, los antiguos directivos de MásMóvil también van a obtener ganancias millonarias gracias a la operación. En el acuerdo de compra figura una cláusula por la que Orange se hará cargo del plan de incentivos vigente, que está en torno a 50 millones de euros, informaron fuentes conocedoras. A esa cantidad hay que sumar los 412 millones de euros que recibirán por la venta de su participación cercana al 10%. Spenger será el principal beneficiario. Solo por su participación en Lorca obtendrá en torno a 230 millones de euros, ya que renunció al bonus por el desempeño al frente de MasOrange.
Compra diferida
Frente a estas ganancias para los fondos, Orange tendrá que justificar la operación ante sus accionistas, entre ellos el contribuyente francés, puesto que el Estado posee el 23% del capital y controla de facto la compañía. Y es que al fuerte desembolso de 4.250 millones se suma la asunción de una gigantesca deuda de 12.600 millones, que elevará notablemente el apalancamiento del grupo francés, que tiene actualmente una deuda por sí solo de 34.239 millones. No obstante, al integrar MasOrange en el grupo podrá mejorar las condiciones de financiación.
Pese a las reiteradas declaraciones de Spenger y de la consejera delegada de Orange, Christel Heydemann, de que el objetivo era sacar a Bolsa MasOrange, era un secreto a voces que la fusión escondía en realidad una compra diferida en el tiempo de MásMóvil por Orange, como informó este diario. Y así ha sucedido. En cuanto se han cumplido los plazos para poder efectuar esa adquisición, Orange ha procedido a su ejecución.
Además, el pago se produce en efectivo, sin recurrir a un canje de acciones, bajo la exigencia de los fondos de hacer efectivas sus ganancias y abandonar el proyecto. Varios analistas en Francia han cuestionado porque el antiguo monopolio galo no afrontó desde un principio la compra pura y dura de MásMóvil en lugar de alargar el proceso mediante una fusión que se ha disuelto en apenas año y medio desde su creación.