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Pedro Pablo García (Mutuactivos): “Estamos más positivos en banca, es una apuesta táctica con sentido”

Almirall y Euskaltel son los valores que más aportan a su cartera Para el inversor conservador, cree preferible estar en Bolsa que en un ‘high yield’

Pedro Pablo García, director de asignación de activos de Mutuactivos

Lleva en Mutuactivos desde 2008 y desde su actual cargo como responsable de la asignación de activos se muestra cauteloso, tanto ante la renta variable de cara a los últimos meses del año, como a la hora de invertir en renta fija, donde admite que va a ser complicado tener rendimientos positivos.

¿Aprovecharon la volatilidad de las últimas semanas para modificar posiciones en sus carteras?

Dentro de las carteras puras de renta variable llevamos unos meses en los que hemos incrementado la liquidez, porque vemos que el mercado ahora mismo tampoco te paga por tener mucho riesgo y porque nos permite, en momentos como las recientes publicaciones de resultados, incrementar posiciones en valores que nos gustan. Por ejemplo, en compañías como la consultora de tecnologías Atos en nuestro fondo Mutuafondo Valores. La presentación de resultados nos gustó y además anunciaron la compra de otra compañía, cayó con fuerza y aprovechamos para reforzar la posición que teníamos. Lo mismo ocurre, por ejemplo, en Carrefour, con bastante castigo en lo que va de año y en la que últimamente hemos reforzado posiciones.

¿Qué valores consideran que han sido sus grandes descubrimientos de los últimos meses?

Nos han funcionado bastante bien, tanto en nuestro fondo español como en el de pequeñas y medianas compañías, valores españoles como Almirall o Euskaltel. Aunque la división americana de Almirall nos perjudicó mucho el año pasado, después de un fuerte análisis y muchas reuniones con la compañía para comprender bien el negocio decidimos apostar por ella y finalmente ha sido uno los grandes contribuidores. Y lo mismo con Euskaltel, que dentro del sector de las telecomunicaciones es una de las principales apuestas que tenemos y este año se está comportando bastante bien.

¿Cómo ven el sector financiero? ¿Está muy presente en sus carteras?

Habría que diferenciar entre el europeo y el español, pero hemos variado el peso a lo largo del año. Ahora estamos algo más positivos, hemos subido el peso en todos nuestros fondos en la parte española con valores que tienen bastante sensibilidad a tipos y, sobre todo, a la demanda doméstica, como Bankia o CaixaBank. Creemos que en los próximos meses sí puede haber una oportunidad de seguir incrementando exposición al sector bancario. A poco que tengamos algo de mejora económica y sobre todo que los tipos empiecen a subir, afectará positivamente a los bancos. Los inversores están bastante infraponderados, el sentimiento es negativo, los tipos están abajo y creemos que es una de esas apuestas que tácticamente puede tener sentido en estos momentos.

¿Y en renta fija, ¿hay oportunidades?

Lo vemos más complicado. Después de años en los que hemos vivido la gran fiesta y con rendimientos propios de la renta variable, está llegando a su fin. Aquí estamos siendo más cautos. Hemos reducido a principios de año la duración de crédito, no obstante donde vemos más oportunidades es en crédito del sector financiero y precisamente en las partes más arriesgadas, como pueden ser los bonos subordinados y los cocos. Nuestra estrategia este año está siendo el mantener un mayor nivel de liquidez e invertir en las partes que nos pueden dar más potencial, que pueden ser esos valores que decimos. Preferimos más caja e irnos con menos peso a sectores más arriesgados. Esa estrategia la estamos llevando a todos sectores y tipos de activo.

Tienen sus fondos de renta fija en pérdidas, ¿cuáles son las perspectivas?

La verdad es que las previsiones de subidas de tipos hacen pensar que la renta fija va a tener complicado tener rendimientos positivos. ¿Cómo lo estamos mitigando? Estamos con duraciones bajas y en algunos productos incluso negativas. Además, intentamos que las coberturas de tipos que hacemos no solo sean con bono alemán.

Y con este panorama, ¿qué se le ofrece al inversor conservador?

Lo que estamos recomendando es ir más a liquidez, a pesar de que está remunerada negativamente pero eso me va a permitir que en momentos de oportunidad pueda poner el dinero a trabajar. Por otro lado permite irme a otro tipo de activos que puedan tener más rentabilidad. Preferimos estar en renta variable que en un high yield.

El Mutuafondo España gana más del 8% este año, ¿cuáles son sus claves?

La buena selección de valores: los citados Almirall y Euskaltel. Ttambién hemos sido muy activos con Gamesa. La parte de trenes ha funcionado muy bien, tanto Talgo como CAF son valores que han subido más de un 20%.

¿Qué esperan de la última parte del año?

Somos bastante cautos con el mercado porque no esperamos rendimientos muy elevados. No obstante, seguimos viendo crecimiento global y los beneficios empresariales, sobre todo en la parte americana, están saliendo muy bien y pueden continuar gracias al estímulo fiscal. Eso nos hace pensar que, aún sin estar barato, puede haber oportunidades en Bolsa.

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