¿Cuáles son los valores más baratos y más caros del Ibex?

Ferrovial e Inditex aparecen como los valores más caros por PER del selectivo Merlin y Colonial figuran en el otro extremo

Alejandro Meraviglia

En un mercado que sube un 12,5% en lo que va del año a los inversores cada vez se les hace más difícil encontrar joyas en el Ibex. Compañías que conserven potencial y a precios asequibles. Para ello –y fundamentalmente tras la presentación de resultados– prestan especial atención al PER o número de veces que el beneficio reportado por una determinada compañía está contenido en el precio de su acción.

Este indicador da una idea de los años que debería esperar pacientemente un accionista para recuperar su inversión en el caso de que la compañía distribuya todo su beneficio vía dividendos. Un dato que en el índice español se encuentra entre las 45,85 veces de Ferrovial, el valor más caro, y las 7,76 veces de Merlin, el más barato, según los cálculos de Reuters. Un ránking entre el que los analistas destacan a Telefónica, Repsol, BBVA y Santander.

Sin embargo, situarse en la parte baja de la tabla por PER no supone de facto que la inversión sea exitosa. Rodrigo García, analista de XTB, desaconseja determinados valores con un dato excesivamente reducido debido a las dudas que pueden esconder en cuanto al futuro de su negocio. Alerta de cómo las variaciones en el precio de la acción pueden hacer que el PER enmascare recortes en los beneficios. Y considera que este parámetro debe cotejarse con otros (como la estabilidad del mercado o las previsiones de cierre de año de la compañía). El PER debe analizarse también bajo la perspectiva temporal, para saber si un valor está cerca o no de los máximos alcanzados en este ratio.

Bajo esta perspectiva el analista ve atractivo en cuatro valores del Ibex: Telefónica, Técnicas Reunidas, Repsol y Enagas. “Son sectores estables, con un negocio diversificado y pocos riesgos”, asegura. Aunque Telefónica se coloca dentro del top ten del Ibex con mayor PER con 23,38 veces, los analistas opinan que las buenas previsiones de sus cuentas hacen que no le reste interés, una tesis que se ve reforzada tras la publicación de resultados del primer semestre.

Enagas, en el grupo de valores más baratos con un PER de 12,30 veces, se beneficia de un sector con un negocio estable. El potencial de Técnicas Reunidas y Repsol –que cuentan con un PER de 13,27 y 10,59 veces, respectivamente– estriba en cuánto tardarán sus resultados en dar cuenta de un Brent que no termina de despuntar. Algo que la ingeniería ya ha reflejado en Bolsa: cae un 19% en el año, tras encajar un descenso de más del 5% tras la publicación del viernes de sus cuentas semestrales. Repsol salva los primeros siete meses del año con un alza del 7,3%, a pesar de que el Brent cae un 12%.

Otra forma de valorar si una compañía está cara en Bolsa es comparar el número de veces que su beneficio está contenido en las acciones no con su índice, sino con respecto a su sector. Además de coincidir en la buena oportunidad de Telefónica, Victoria Torre, de Self Bank, destaca las posibilidades de la gran banca del Ibex –Santander (13,10 veces) y BBVA (13,24 veces)– con respecto a competidores de menor tamaño como Bankia, Bankinter o Sabadell (de 14,86, 15,20 y 15,98 veces).

Destaca también el atractivo de ArcelorMittal, que con un PER estimado de 9 veces (frente a los datos de PER actuales citados anteriormente) se coloca como la compañía más competitiva del sector de los recursos naturales que cotizan en el Stoxx 600. En un contexto de recuperación en Bolsa de estas compañías arrastradas por el alza en los metales industriales, sus competidores en la producción de acero cuentan con un dato más abultado. Tenaris, de 160 veces. Y Voestalpine, de 15,23 veces. Finalmente, Torre señala también las posibilidades de IAG, que conjuga un dato de PER ajustado (estimado de 7 veces) a pesar de haber registrado un avance en Bolsa en el año del 29%.

Los más caros

En la otra cara de la moneda, Amadeus, Inditex y Ferrovial aparecen como valores en los que un PER demasiado elevado les puede restar atractivo inversor. En Abertis, también con un PER elevado de 22,32 veces, pesa la expectativa de una posible contraoferta de ACS a la opa lanzada por la italiana Atlantia, anunciada a mediados de mayo.

Ferrovial se anota un 8,3% con un PER actual de 46,53 veces. Y Amadeus avanza un 22% en 2017, mientras que su PER es de 27,18 veces. Inditex, con un PER de 32,25 veces, es el ejemplo permanente de valor caro que conserva el favor de los inversores.

Se trata de compañías, según García, en las que el mercado ha descontado unos resultados especialmente positivos, lo que las ha aupado en Bolsa por unas cuentas que aún no se han confirmado. La incógnita ahora está en si sus números conseguirán seguir atrayendo a los inversores. “Ganarán más, pero la cuestión es cuánto más. Y si ese más arrastrará más subidas en Bolsa”, alerta. Y avisa de cómo los valores con un PER más elevado sufrirán más en el caso de que las Bolsas pisen el freno y extiendan la corrección. Según su visión, son estas compañías las más perjudicadas en un contexto bajista.

El dato se dispara en el continuo

Si la horquilla de PER en el Ibex estriba entre las 7,76 y las 45,85 veces, la distancia se dispara si se atiende solo al mercado continuo. Desde las 2.442 veces en las que el beneficio está contenido en la cotización de Dogi hasta las apenas 2,30 veces de Inypsa.

Dogi. La compañía textil se corona como el valor en el que los inversores más tienen que esperar para recuperar su inversión vía dividendo. Nada menos que 2.442 años. Le sigue, aunque de lejos,Tecnocom, con un PER de 973 veces; Tubacex, con 696 veces y Applus, con 78,5 veces.

Inypsa. La inmobiliaria es el valor de la Bolsa espñaola más barato por PER, con un dato de 2,30 veces. Con poco más del doble se sitúa Corporación Financiera Alba, cuyo beneficio está contenido en sus acciones en 4,32 veces. Un poco por encima, la cifra para Hispania es de 5 veces.