Salida a Bolsa: Prosegur tasa su filial Cash en un máximo de 3.500 millones

La matriz capitaliza en Bolsa unos 3.400 millones de euros; al precio más alto, la filial valdría más

Prosegur Cash se convertirá en el primer debut bursátil del año en el mercado español. La filial logística de la empresa de seguridad saldrá a Bolsa el próximo 17 de marzo. La matriz valora a la filial entre 3.000 y 3.500 millones de euros, una capitalización cercana a los 3.431 millones en que concluyó hoy la empresa de seguridad.

Según esta horquilla de precios, los títulos de Prosegur Cash debutarán a un precio de entre 1,95 euros y 2,35. En el folleto de emisión remitido a la CNMV se especifica que el free float –capital que cotiza libremente en Bolsa– se situará en el 27,5% como máximo, ligeramente por encima del mínimo exigido (25%). Es decir, Prosegur seguirá siendo el principal accionista con el 72,5% del capital.

Uno de los atractivos de la nueva cotizada será su atractiva política de dividendos. Cash prevé repartir entre sus accionistas entre el 50 y el 60% de su beneficio neto. La intención de la compañía es aprobar un primer dividendo a cuenta en diciembre de 2017 pagadero el 40% en diciembre de 2017, el 20% en marzo de 2018, el 20% en junio de 2018 y el  20% en septiembre de 2018. Este dividendo a cuenta sería sometido a la ratificación de la junta de accionistas de 2018.

Prosegur prevé ingresar entre 731 y 969 millones con la salida a Bolsa de su filial. El dinero obtenido con la operación será empleado para la inversión en nuevas tecnologías y la ampliación de los negocios de Seguridad y Alarmas.

La compañía prevé destinar entre 300 y 400 millones a la inversión en sus otros segmentos. En la salida a Bolsa, por entre el 25% y el 27,5%, porcentaje definitivo en caso de que las entidades coordinadoras – BBVA Banco Santander, Citi y Goldman– ejerzan la opción de ampliar la operación. También colaboran en la operación Deutsche Bank, HSBC, JB Capital Markets, Itau BBA, Bankinter y CaixaBank.

Cash cerró a mediados de febrero su nueva estructura de capital con el objeto de situar su deuda neta en 1,4 veces el beneficio bruto de explotación (ebitda); es decir, en 520 millones, según las estimaciones de la compañía. Prosegur y su filial Prosegur Cash obtuvieron un crédito de 1.100 millones de euros de crédito. La matriz registraba a cierre del año pasado una deuda neta de 637 millones de euros, que también implica una ratio de deuda respecto al ebitda (unos 450 millones de euros) de 1,4 veces. 

Cash convirtió en beneficio operativo (ebit) el 18,6% de su facturación (el 17,9% en 2015), frente al 4,7% de la división de Alarmas, que se hundió desde el 7,2% registrado en 2015 –debido al fuerte impulso que se le está dando al área con crecimiento de inversiones en actividades comerciales y de marketing fundamentalmente– y el 3,5% de Seguridad, respecto al 3,2% de un año antes.

La filial facturó el año pasado 1.724 millones de euros, un 1% menos, si bien el ebit creció un 2,2%, hasta los 320 millones. Su resultado neto fue 178,3 millones de euros, en línea con el resgistrado un año antes. Este resultado implicaría devolver en dividendos entre 89 y 107 millones de euros en dividendos, lo que implicaría entre 0,06 y 0,07 euros por acción. La rentabilidad por este concepto, de acuerdo a la horquilla de precios se situaría entre el 2,6% y el 3,6%. 

Prosegur Cash es la segunda empresa a nivel mundial por cuota de mercado con un 12%, después de la estadounidense Brink (17%) y antes que la sueca Loomis, que controla el 11%. Después aparecen la británica G4S (7%) y Garda (4%), si bien esta última opera solo en Estados Unidos y Canadá. Queda un 49% de cuota en manos de pequeñas compañías. 

Cash ha logrado aumentar su cuota de mercado en todo el planeta más de un 70% desde 2007 y aspira a que sus ingresos crezcan a un ritmo anual del 7,7% hasta 2019.

La contribución al ebit de Cash al grupo Prosegur, que preside y controla con el 50,1% del capital Helena Revoredo, fue el año pasado el 93,4% de los 342 millones que cosechó en total. 

La empresa tiene 55.000 empleados repartidos en 550 bases logísticas en 15 países. Prosegur Cash mueve 500.000 millones de dólares al año y cuenta con una flota de 9.000 vehículos blindados. Da servicio a 100.000 cajeros automáticos.

Prosegur Cash ha nombrado un consejo de administración con nueve personas: dos consejeros ejecutivos, Christian Gut, en calidad de presidente ejecutivo y José Antonio Lasanta, como consejero delegado; y siete no ejecutivos, de los que cuatro son independientes: María Benjumea, Ana Sainz de Vicuña, Claudio Aguirre y Daniel Entrecanales; y tres son dominicales en representación de Prosegur: Chantal Gut, Pedro Guerrero y Antonio Rubio.