Las apuestas bajistas cuadruplican a las alcistas

Las ventas cortas contra el Ibex se disparan entre los minoritarios

El sentimiento bursátil de los pequeños inversores es negativo. El importe de las apuestas bajistas con crédito al mercado cuadruplica el de las alcistas. A comienzos de julio, la situación era la contraria. El dinero jugado a favor de las subidas duplicaba al que se beneficiaría de las caídas.

Pese a las correcciones de las últimas sesiones en la Bolsa, los minoritarios sienten vértigo. El Ibex ha escalado un 10,7% desde el cierre de junio, lo que ha sembrado la duda entre los operadores con crédito al mercado, en su mayoría pequeños inversores, sobre la continuidad de la subida. Al cierre del 13 de agosto, el dinero que apostaba contra los valores del selectivo ascendía a 17,8 millones de euros, más de cuatro veces el importe de las compras (4,1 millones), según los datos de BME.

El parecer de los pequeños inversores ha dado un giro de 180 grados en el último mes y medio, pues a comienzos de julio la situación era bien distinta. Entonces, el saldo en efectivo de las operaciones con crédito a favor de las subidas (4,8 millones de euros) más que duplicaba el posicionado en contra (2,1 millones). Las dudas sobre la fortaleza de la recuperación económica desatadas la semana pasada por la Reserva Federal de EE UU (Fed) frenaron las subidas y al mismo tiempo dieron un balón de oxígeno a aquéllos que tratan de ganar dinero con las caídas de la renta variable.

Las operaciones con crédito al mercado, reguladas y sometidas de forma permanente al escrutinio público, no son representativas del sentimiento de los grandes inversores, pero sí de los pequeños. El saldo de las apuestas alcistas supera habitualmente al de las bajistas.

La actividad de préstamo de valores, utilizada por los inversores institucionales y que puede involucrar a cualquier valor del mercado continuo, es over the counter (OTC) y no tiene por qué reflejar específicamente posiciones bajistas. Se utiliza también para otros fines, como operaciones de lavado de cupón o de cobertura de posiciones en derivados.

Los expertos avisan de que el tercer intento fallido del Ibex por romper su directriz bajista de largo plazo ha hecho resurgir las posiciones cortas. "Una parte de las últimas alzas se ha debido al cierre de posiciones cortas, que han vuelto al ataque cuando han percibido cierta debilidad", explica un operador.

Inditex, una de las empresas de la Bolsa española que más sube en 2010 (un 19,2%), es curiosamente en la que el ratio de apuestas bajistas es mayor respecto al de apuestas alcistas: 6.124 euros frente a 1,1 millones. Sólo en 11 valores del Ibex -Abengoa, Abertis, Bankinter, BME, Acciona, OHL, Gamesa, ACS, Grifols, Sacyr y Arcelor Mittal- las compras con crédito al mercado superan a las ventas. Desde la sesión del pasado 1 de julio, las compañías en las que más ha crecido la presión bajista por parte de los pequeños inversores son Repsol (212%), Red Eléctrica (76,2%) y Telefónica (53,5%).

Más presión institucional en ocho firmas

Los pequeños inversores han elevado sus apuestas bajistas contra el 91,4% de las empresas del Ibex en el último mes y medio. Mientras, del 30 de julio al 13 de agosto, los grandes inversores han elevado el peso de las posiciones cortas en ocho valores (Gamesa, Zeltia, Sacyr, ACS, Bankinter Indra, Abengoa, Sabadell) y lo han reducido en 11 (Ebro Foods, FCC, Popular, Amadeus, Antena 3, Tubacex, Sos, Red Eléctrica, Grifols, Inditex y La Seda), según los datos publicados ayer por la CNMV. Las principales apuestas bajistas contra las firmas españolas son llevadas a cabo por hedge funds internacionales.

Hay 34 valores del mercado continuo en los que al menos el 0,2% del capital está en manos bajistas. Ha sido en Gamesa donde más han crecido las posiciones cortas, hasta el 1,597% del capital frente al 0,679% correspondiente al 30 de julio. Precisamente, la última jornada bursátil de julio, el día 30, el fabricante de aerogeneradores presentó unos resultados por debajo de las expectativas y recortó sus objetivos para éste y para el próximo año. En el otro lado de la balanza, La Seda se ha librado de posiciones bajistas -al menos superiores al 0,2% de su capital-, mientras que Inditex, que presenta sus cuentas el próximo 22 de septiembre, Grifols, Red Eléctrica y Sos han visto reducir sus ventas cortas un 93%, un 60,1%, un 25,9% y un 16,3%, respectivamente.