Crecen las apuestas bajistas en la Bolsa

El Ibex 35 batió el viernes nuevos máximos históricos, pero el préstamo de los valores que lo forman ha crecido un 21,5% desde los mínimos marcados en septiembre. Telefónica, Banco Santander y BBVA están entre las firmas en las que más ha crecido esta operativa, que suele revelar apuestas bajistas.

Es una contradicción? El importe efectivo de las acciones prestadas de las empresas del Ibex 35 ha crecido un 21,5% respecto al 17 de septiembre, cuando el Ibex 35 cerró a 13.696,9 puntos, marcando un nivel cercano a los mínimos anuales. En términos agregados, el saldo vivo de los préstamos ascendía a unos 157.808 millones de euros al cierre del pasado 25 de octubre, según el boletín diario de la Bolsa de Madrid.

Por supuesto, la escalada de las cotizaciones ha tenido su correspondiente repercusión en el valor de las acciones prestadas, pero lo relevante es que se ha incrementado el número de acciones bajo esta operativa, especialmente en los grandes blue chips. 'La principal lectura que puede extraerse de esta situación es que hay un buen número de inversores que apuestan por una caída del mercado, pese a que estén batiéndose nuevas cotas', explica Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities. Así, el número de títulos prestados en Telefónica se situaba en 1.257,17 millones al cierre del día 25, lo que representa nada menos que el 26,35% de su capital total y un incremento del 33,6% respecto al 17 de septiembre. En BBVA, la cifra alcanza los 1.324,8 millones, un 15,9% más, mientras que en Banco Santander el ascenso llega al 38,9%, hasta los 2.589,5 millones de acciones. 'Si bien, en el caso de la entidad liderada por Emilio Botín es plausible que la posición esté relacionada con el pago del dividendo del 1 de noviembre', explica un experto.

Roberto Hauyón, subdirector de la mesa de tesorería de RBC Dexia, una de las entidades más activas de esta operativa en España, advierte que 'el mercado sigue bajo los efectos de la tensión provocada por la crisis crediticia y persiste, además, una elevada volatilidad, por lo que algunos inversores, especialmente hedge funds, fondos de inversión y otras instituciones, como aseguradoras, echan mano de esta opción'. Luis Benguerel, operador de Interbrokers, explica que el efecto de un elevado número de posiciones bajistas tiene como resultado el efecto opuesto, ya que para cerrar una estrategia a la baja hay que recomprar los títulos, provocando la entrada de dinero en el valor. Así se explicarían, según los expertos, los convulsos movimientos de la Bolsa en los últimos tiempos.

Con todo, hay compañías en las que el préstamo ha perdido terreno, como Repsol, donde hay un 22,2% menos de acciones prestadas, o Iberdrola, con un descenso del 10,9%, una vez ajustado el split efectuado en octubre.

¿Cómo funciona?

Una de los cometidos principales del préstamo de valores es posibilitar estrategias bajistas. Los inversores piden acciones prestadas para venderlas al precio de mercado. Si el valor en cuestión cae, sólo tienen que recomprarlas, ganando la diferencia.

Los debutantes tampoco se libran

Hay varias caras nuevas en el parqué español en lo que va de año, pero tener poca experiencia en el mercado no las exime de ser el objetivo de apuestas bajistas, a tenor de los datos de préstamo de valore. Eso sí, Fernández-Figares resalta que, por una cuestión de liquidez, los bajistas suelen preferir los grandes valores. En cualquier caso, Codere tenía prestados al cierre del 25 de octubre 7,34 millones de acciones, el 13,4% del capital; en Criteria, la cantidad se situaba en 139,7 millones de títulos (el 4,25%); en Realia, el número ascendía a 16,69 millones (el 6,02%); en Solaria, a 11,13 millones (el 11%); y en Almirall, a 1,34 millones (el 0,8%).