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Moneda

El euro gana terreno al dólar como moneda de reservas de divisas

El euro se consolida como moneda de referencia al abarcar la cuarta parte de las reservas mundiales de divisas. Desde su creación, en 1999, la moneda europea ha ganado casi ocho puntos en la cuota global.

Desde su estreno como moneda de doce países de la Unión Europea, el euro ha pasado de acoger el 17,9% de las reservas mundiales de divisas, en 1999, al 25,8% a finales de 2006. En sentido prácticamente simétrico, el dólar ha pasado de acaparar un 71% de las reservas a limitarse al 64,7%. A mucha distancia, las otras dos divisas principales, el yen japonés y la libra esterlina británica, han seguido también movimientos contrarios. La segunda, con un 4,4% de las reservas, ha logrado desbancar a un yen lastrado por tipos de interés prácticamente nulos en el último decenio.

Un informe del servicio de Investigación del Deutsche Bank concluye que el euro ha logrado un efecto sinergia respecto a la cesta de monedas desaparecidas que componían el Sistema Monetario Europeo. En 1998, franco, marco, peseta, lira y compañía acumulaban un 18% de las reservas, casi ocho puntos menos que el euro en la actualidad. La ganancia de cuota es más meritoria si se tiene en cuenta que, entre 2001 y 2006, las reservas mundiales en divisas crecieron un 150%, hasta superar los cinco billones de dólares. Ese porcentaje contrasta con las evoluciones más modestas del comercio mundial (alrededor del 66%) y del PIB nominal (cerca del 40%).

Una de las causas de esa evolución del euro es demérito ajeno: la persistencia del enorme déficit comercial en Estados Unidos, que eleva el riesgo de una corrección brusca en el valor del dólar (cotiza a 1,37 por euro). Pero también han influido variaciones en el régimen cambiario de países como China (que ha dejado de referir el remimbi únicamente al dólar, incluyendo el euro en su cesta) o el propio poderío de los países de euro en el comercio mundial: el año pasado la zona representaba el 20,2% de las exportaciones mundiales, casi el doble que Estados Unidos, lo que incita a disponer de euros para las transacciones.

Sergio Fernández, director de Inversión de American Express, prevé una evolución alcista en el corto plazo: 'los bancos centrales están volviendo a acumular euros, a medida que los fundamentos económicos de la Unión Económica y Monetaria están más saneados'. Respecto al largo plazo, 'la mera lógica de diversificación de riesgos hará que crezca la cuota del euro, aunque aún le falta respaldo económico y político para llegar a los niveles del dólar'. Además, explica Fernández, el crecimiento mundial está basculando hacia Asia, una región muy vinculada al dólar. De momento, el billete verde sigue siendo la referencia de mercados como el petrolífero.

Los autores del estudio de Deutsche Bank prevén que la moneda europea supondrá en 2010 entre el 30% y el 40% de las reservas mundiales.

El impacto de la apreciación sobre la actividad

La ganancia de terreno del euro respecto al dólar como moneda de referencia en el mundo ha venido acompañada, sobre todo en los últimos años, de una notable apreciación del primero. Según el Banco de España, el euro ha sufrido una apreciación acumulada en términos de tipo de cambio efectivo nominal del 11% desde 1999. Esa variación se refiere a una cesta ponderada con las principales divisas mundiales, incluyendo dólar, yen y libra esterlina.Pues bien: según un estudio del Banco Central Europeo, una apreciación permanente del euro del 10% supone una reducción del producto interior bruto de la zona euro de entre 0,7 y 1,3 puntos porcentuales. Esa caída se debe al aumento de importaciones y reducción de exportaciones (por la variación de precios relativos) y al reajuste posterior de inversión y empleo y, por ende, renta disponible y gasto. En cambio, la apreciación monetaria tiene un impacto favorable sobre los precios, al abaratar las compras al exterior. Así, la misma variación del 10% llevaría a reducir la inflación entre 0,1 y 0,4 puntos.El Banco de España concluye que el impacto de la mencionada apreciación del euro sobre el PIB es tan importante como el de la subida del precio del petróleo de entre el 80% y el 100% o el de una reducción permanente de las importaciones mundiales de entre el 4,1% y el 4,8%.

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