Transición en calma en los índices MSCI
El momento elegido por los gestores para aplicar los cambios en la ponderación de los índices más seguidos del mundo fue clave para lograr beneficios
Al cierre de la sesión del pasado 30 de noviembre entró en vigor la primera fase del cambio en la fórmula de cálculo de la ponderación de los índices Morgan Stanley Capital International (MSCI), la mayor referencia para los gestores de fondos de inversión de todo el mundo. El principal criterio para la elaboración de estos indicadores dejaba de ser la capitalización en favor del capital flotante de las compañías, lo que provocó que unos valores ganasen peso, que otros lo perdiesen, así como que algunas compañías abandonasen los índices y otras pasasen a formar parte de los mismos. Mientras los analistas alertaban sobre la posibilidad de bruscas oscilaciones en los mercados el día de aplicación de los cambios, algunos gestores e inversores particulares veían una oportunidad para hacer dinero fácil. No ocurrió ni lo uno ni lo otro. Según un estudio elaborado por ABN Amro los volúmenes de negociación del día 30 fueron, en general, menores a los previstos. Para los componentes del MSCI Europa, el volumen fue de 25.000 millones de dólares, mientras que la media de un día normal es de 20.000 millones de dólares. Los valores más afectados por los cambios fueron los que mayor movimiento registraron ese día debido a los cambios realizados por los gestores de fondos pasivos -replican exactamente las ponderaciones del índice-.
En cuanto a la posibilidad de lograr importantes rentabilidades adoptando antes del día de aplicación los cambios (desde mayo funcionaban índices provisionales que utilizaban el criterio del capital flotante), los expertos de ABN Amro destacan que hubo dos fases y que el momento elegido para tomar los nuevos pesos fue determinante en la obtención de beneficios: 'Los índices provisionales se comportaron mejor que los estándar desde finales de agosto hasta mediados de noviembre. Sin embargo, a partir de ahí la tendencia cambió y los valores perjudicados por los cambios fueron los que mejor comportamiento tuvieron hasta la entrada en vigor de los nuevos índices'. Por lo tanto, aquellos fondos de inversión que adoptaron sus ponderaciones en la primera quincena del mes de noviembre fueron los grandes perdedores, ya que los valores estaban cerca de sus precios máximos.
Los ajustes de las nuevas ponderaciones en los índices MSCI culminarán el próximo mes de mayo, cuando se aplicará al 100% el criterio del capital flotante. Los expertos de ABN Amro esperan que se produzcan movimientos similares a los acontecidos durante la primera fase, aunque advierten que las oportunidades de lograr rentabilidades superiores a las de los índices se darán durante un periodo de tiempo más pequeño y más cercano del día de aplicación de las ponderaciones definitivas. 'Entre finales de marzo y principios de mayo los valores más beneficiados por los cambios probablemente batan al índice', comentan. Desde este banco de inversión holandés auguran menores volúmenes de contratación en esta segunda fase porque muchos gestores de fondos han decidido aplicar las nuevas ponderaciones de una sola vez y porque en mayo no habrá salidas de los índices, ya que éstas se completaron el 30 de noviembre pasado. Seis valores ingresaron en esa fecha en el índice MSCI España (Amadeus, Prisa, Inditex, NH, TPI y Terra) y 10 salieron (Cortefiel, Ebro Puleva, Ence, Faes, Portland, Prosegur, Uralita, Urbis, Viscofán y Zardoya Otis).